ETF周报：周期、红利资产现防御特性

　　本期投资提示：

    　　红利指数（000015）、中证红利指数（000922）、红利低波指数（H30269）、300红利LV 指数（930740）：在市场无风险利率维持较低水平环境下，股息红利吸引力凸显，目前利差处于历史高位，此外，各红利指数的权重行业多以银行、交运、煤炭能源等顺周期行业为主，10 月份银行、煤炭等板块多为调整态势，月度跌幅-5%至-10%之间，进入11 月市场风格有所变化，红利板块防御特色再度显现。（相关ETF：510880、515180、512890、515300 等）

    中证基建指数（930608）、基建工程指数（399995）:9 月政治局会议定调转向，重提发挥政府投资带动作用，24 年四季度和25 年建筑板块投资有望获得弹性，国企改革深化提升，国央企凭借自身优势更具配置价值，在当前经济刺激政策持续优化过程中，叠加证监会提及破净企业市值管理方法，低估值建筑央企有望获得估值修复。（相关ETF：516950、159619、165525 等）

    有色金属指数（000819）、国证有色指数（399395）、中证有色指数（930708）：

    　　铜铝目前为供给收缩预期，铜：看价格长牛，2024-2025 年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；铝：24 年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期终端需求旺季、社库去库，氧化铝端生产扰动形成成本支撑。有色周期行业相关指数，本轮受需求端有待数据验证影响，10月总体表现滞后，进入11 月，短线现活跃资金转战而补涨反弹动向，关注量价配合看反弹高度。（相关ETF：512400、159880、159871 等）

    石化产业指数（H11057）、中证细分化工产业指数（000813）：上游板块：原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但是在OPEC 联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；炼化板块：海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差环比提升。油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但是目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏，炼化产品盈利能力有望逐步提升。进入10 月底11 月初，成长与周期风格现翘翘板现象，化工板块表现抗跌，关注长线配置逻辑。（相关ETF：159731、159870，516020，516120 等）

    中证银行指数（399986）:明年上半年银行将集中消化降息影响，但对营收冲击或好于今年，主要有两大原因。其一，呵护银行合理利润的导向下，当前已处低位的息差大幅下降空间有限。央行提出推动存贷款利率对称下行表明支持实体并不会以银行单边让利为代价，不会无视银行息差、更不会无条件消耗银行内生资本。

    　　其二，银行面对的同期基数不同，明年初银行息差的基数压力好于今年。近日大小风格分化演绎至极致后，再现红利资产配置思路重获认可动向，银行权重贡献对于稳定市场重心积极意义再获重视。（相关ETF：512800、515290、515280 等）

    风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。

    　　报告数据来源均为万得

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