电新公用环保行业周报：密切关注美国大选结果对新能源板块影响

　　整体观点：

    　　1、电新：

    　　美国大选的结果将对新能源配置产生一定影响，需注意市场风格变化，短期建议向偏防御的电网板块进行一定配置，中期对后续新能源板块行情保持乐观。

    　　电网板块基本面较好且确定性强，也是逆周期调节加大投资、设备更新的重要领域；近期因为市场风险偏好提升，整体表现一般；我们认为，11 月份国内外涉及的重大事件具有一定不确定性，会使市场风险偏好阶段性下降，引导部分资金回归防御板块。

    　　光伏板块前期涨幅较大，系行业“防内卷”政策叠加增量资金轮动引发的交易性行情；当前博弈的重点在于政策目标及可行的力度。我们认为，从政策预期结果看，涨价是大概率事件，幅度仍需结合政策和市场供需，需密切追踪光伏的第二波行情。

    　　锂电板块，对龙头公司如宁德时代、科达利等可以从中期视角进行配置，不必对美国大选产生过度反应；涉及供给侧优化政策扩散可持续关注负极、磷酸铁锂正极、铜箔等环节。

    　　风电板块，海风确定性逐步增强，需要重点配置；陆风24 年招标高景气，25 年开工量将增加，需要重点关注可涨价的大兆瓦机型主轴铸锻件及叶片涨价。

    　　储能板块因龙头公司业绩不及预期及美国大选不确定性，导致近期表现一般；全球储能市场景气度较强，利空消化后，板块依然具有较强配置价值。

    　　建议关注：许继电气、平高电气、中国西电、东方电子、三星医疗，协鑫科技（H）、通威股份、宁德时代、尚太科技、东方电缆、德业股份。

    　　2、公用：

    　　1）各地进入25 年年度长协电价签署阶段，该电价签署水平参考当下动力煤价格及各省份整体电力供需情况等；考虑到当下动力煤价格环比下行，25 年整体长协电价预期下行。近期广东火电运营商发函表达当下盈利压力及建议设置年度交易电量比例限制及优化月度供需比机制。基于当下火电板块当下盈利水平，25 年年度长协电价下降有限，区域间可能稍有分化。建议关注电力偏紧区域火电运营商，其电价有望呈现较强韧性，建议关注皖能电力、申能股份、浙能电力。

    　　2）防御板块预期仍为未来主线之一，紧密跟踪国债收益率、信用利差情况，同步判断市场风险偏好。该方向我们认为水电优先，核电次之；建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、中国核电、中国广核。

    　　风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。

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