2024年11月资产配置报告：变局节点将至 静待大选与政策定音

　　海外宏观

    　　美国经济维持强劲，美国大选结果对资产的影响上升

    美国经济维持强劲，年内降息空间保持在50BP

    美国三季度GDP环比增速小幅回落，消费动能维持强劲；10月美国新增就业大幅回落，主要受到美国飓风“海伦”和“米尔顿”以及波音罢工事件的影响。

    　　10月非农数据公布后，市场预期11月降息25个BP的概率接近100%，12月继续降息的概率为82.55%，年内降息空间为50BP。

    　　美国大选不确定性较高，不同结果将对资产价格产生不同影响

    市场押注显示特朗普获选胜率相对较高，但特朗普整体支持率与哈里斯相差无几，双方在关键摇摆州的竞争同样激烈。

    　　美债收益率及美元指数近期同时走强，11月初大选结果将决定该趋势是否能进一步加剧或出现反转。

    　　若特朗普当选，A股出口贸易链将受到负面影响，这可能增加国内政策对消费和内循环的支持。

    　　无论选举结果如何，美国大概率将继续对中国的高科技领域施压，可以继续关注于自主可控产业链相关概念。

    　　国内宏观

    　　政策步入发力周期，经济有望逐渐企稳修复

    　　政策步入持续发力周期

    　　9月末以来，政策发力信号明确，财政部释放出较强的财政扩张信号，预计后续仍有较大的举债及赤字提升空间，在化债、地产救助、刺激消费等领域有望有更多政策措施陆续出台。市场预期得到有效提振。

    　　后续重点关注11月人大常委会、12月政治局会议及中央经济工作会议部署。

    　　经济边际改善，后续有望在政策助力下逐步修复

    随着政策发力，在广义基建、家电消费高增的带动下，9月经济边际改善，三季度GDP增速4.6%好于市场预期。

    　　低通胀、企业盈利、外需回落、有效需求不足等压力仍存，后续仍需针对居民就业、收入、消费等领域的增量政策出台，提振有效需求，支撑经济持续改善。

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