A股市场2024年三季报业绩综述：全A净利同比增速转正 金融板块相对亮眼

　　投资要点

    　　2024Q3 全A 单季营收同比增速较2024Q2 小幅回落；同时，单季归母净利同比增速由负转正。具体而言，2024Q3 全A 单季营收和归母净利同比增速分别为-1.9%/4.9%，较2024Q2 分别变化-0.2/5.3 个百分点。

    　　板块层面，营收方面，2024Q3 主板单季营收同比增速边际改善，而创业板和科创板由正转负、显著回落；净利方面，主板净利同比增速进一步抬升，而创业板、科创板净利同比增速降幅均进一步扩大。板块ROE 方面，2024Q3 各板块单季净资产收益率有所分化，其中，主板进一步改善，而创业板、科创板有所回落；从杜邦三因子来看，总资产周转率的季节性回升以及权益乘数的边际抬升均对各板块ROE 形成支撑；而主板ROE的回升还受到销售净利率回升的拉动。

    　　风格层面，以沪深300 为代表的大盘股业绩整体出现改善；而代表中、小盘股的中证500、中证1000 营收和净利同比增速均边际回落，一方面源自去年同期业绩基数的抬升，另一方面，也与中小市值企业在经济阶段性波动过程中抗风险能力相对弱一些有关，因而呈现出更高的业绩波动性。

    　　行业层面，三季度在国际原油价格大幅回落、多数有色金属品种价格下跌以及钢铁价格小幅收跌的背景下，上游资源品及中游材料大类净利同比增速大多呈现边际回落。中游制造大类，多数行业净利同比增速降幅收窄，显示相关行业供需格局有所改善。消费大类中，可选板块中各行业的净利同比增速均出现回落，显示消费者收入预期尚处于阶段性低位仍对相关消费形成压制；必选板块中各行业的净利同比增速也多呈现边际回落，其中，食品饮料、医药生物和纺织服饰行业的净利同比增速均出现边际回落，主要与需求端或支付端相对承压有关。TMT 大类中，计算机、通信行业的净利同比增速边际改善，而传媒和电子行业边际回落。

    　　大金融大类中，银行和非银金融行业实现净利同比增速的改善，其中非银金融行业受益于债券收益率震荡下行及资本市场交投的初步活跃，其净利同比增速大幅改善。服务大类中，交通运输和环保行业净利同比增速由负转正。

    　　整体而言，三季度行业层面的亮点主要在金融板块。展望来看，伴随资本市场交投的活跃及增量资金的入场，其盈利情况有望进一步改善。中游制造供需关系有所改善，或带来一定的估值端修复。此外，业绩端有所改善的TMT 板块，也有望伴随市场风险偏好的回升而迎来主题性机会的活跃。

    　　风险提示：数据统计不全带来的误差；增量资金入场力度或节奏不及预期。

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