通信行业2024年三季报综述：行业业绩稳步增长 建议关注光模块、卫星通信及运营商等投资主线

　　行业景气度向上，市场认可度持续提升。截止11 月1 日，2024 年以来通信行业（申万）上涨了21.63%，在所有一级行业中排序第4，在AI 算力快成长和运营商高股息两大核心主题的驱动下，通信板块保持高景气向上趋势。

    　　行业收入及业绩稳步增长，增速较去年同期有所增长。2024 年Q1-3 通信行业实现营业收入及业绩稳步增长，经营类费用占比维稳，研发获行业重视，费率整体波动较小。

    　　把握主线，挖掘细分板块投资机会：

    　　1、运营商：运营商收入及利润预计稳步提升，同时主要运营商承诺未来分红率将持续提升，股息率将保持较高水平。此外，经营性现金流有望企稳。

    　　2、设备商：由于运营商5G 网络建设高峰期已过，而5.5G/6G 基础设施建设需求尚未完全释放。受制于运营商资本开支收缩，设备商业绩增速有所放缓。

    　　3、光模块光器件光芯片：展望2024Q4，北美市场方面，由AI 训练需求拉动的1.6T 等新产品有望开始批量出货，800G 产品受益AI 推理需求放量及以太网生态成熟持续保持高增长；国内市场方面，400G 需求显现，各家光模块公司积极扩产，部分国内产业链光模块公司如光迅科技及华工科技Q3 在收入及业绩端表现强劲。此外，以硅光及CPO 为代表的下一代技术路线获市场关注，相关新产品落地商用预期得到提速，光模块板块高景气度有望延续至2025 年。

    　　4、IDC：我们认为从政策规划力度、IDC 公司业绩、订单指引及CSP 厂商资本开支等情况来看2024 年以来受需求修复及AIDC 新增量的影响行业供过于求趋势已有所回暖。在此背景下一批具备较强机房定制能力、高功率机柜交付能力及智算中心组网能力的头部企业在智算中心建设中取得了较强的竞争优势。此外部分头部企业亦以供需格局更为良性、综合成本性价比更高的海外市场为目标进行拓展，从而获取更优的利润空间。

    　　5、卫星通信：G60 以“一箭18 星”的方式已完成两次发射及组网，千帆星座在轨卫星数量已增至36 颗。星网侧卫星互联网高轨卫星03 星于十月顺利入轨，此前2 月、8 月高轨卫星01、02 均顺利发射并已成功入轨，目前星网在轨的高轨卫星数已增至三颗。现阶段我国卫星互联网产业链渐趋完善，景气度有所提升。1）卫星发射资源紧俏，推动发射场加速完成投建；2）卫星超级工厂纷纷投产，保障卫星星座所需产能；3）多方参与助力卫星事业实现快速发展。整体来看卫星通信市场规模足够大、产业链条足够长，卫星通信板块相关标的有望持续受益，长期向好。

    　　6、光纤光缆：预计2024 年全球光缆需求将恢复增长，且在2024 年至2028 年维持稳健增长的趋势，全球光纤光缆需求复苏有望带动国内相关企业业绩实现进一步提升。

    　　7、物联网模组：在5G RedCap 不断发展的背景下，叠加AI 时代边缘算力需求的持续提升，有望为物联网模组带来行业变革，推动物联网行业朝“万物智联”新时代继续前进，物联网模组板块有望继续上行通道。

    　　8、控制器：看好控制器板块在家电、工具等传统下游需求的持续恢复，以及在新能源、AI、机器人等新应用场景下带来的广阔市场，板块有望迎来新一轮景气周期。

    　　通信行业持续跟踪公司：

    　　运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛，建议光迅科技、源杰科技；卫星通信：

    　　建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：

    　　建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。

    　　风险提示：宏观经济发展不及预期，下游需求恢复或增长不及预期，AI 发展及对算力提升不及预期，全球系统性风险。

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