石油石化行业24年三季报业绩综述：Q3油价回落 油服景气持续 油气开采、炼化承压

　　建议关注四类标的

    　　1、存在涨价逻辑标的供给约束下重点产品价格已启动涨价，四季度及后续业绩具备向上空间，建议关注甜味剂龙头金禾实业、氟化工标的昊华科技；

    　　2、符合新质生产力方向的高技术高弹性成长标的，建议关注生物制造龙头华恒生物，吸附分离材料平台型企业蓝晓科技，天然甜味剂重点公司百龙创园；电子材料平台型企业万润股份；3、基本面已经触底后续有望逐渐回暖的标的，建议关注华峰化学、大炼化（荣盛石化、恒力石化、东方盛虹），农药（润丰股份、广信股份）；

    　　4、高股息资源端配置标的高股息及资源股后续仍具备较为坚实的基本面支撑，防守属性强，建议关注三桶油，中国海油、中国石油、中国石化，油服产业链，海油工程、中海油服、海油发展，盐湖股份、广汇能源、梅花生物。

    　　摘要

    　　3

    　　1、油气开采：Q3油价下滑，中国海油业绩符合预期

    　　24年Q3布伦特原油均价78.71美元/桶，环比下滑7.4%。油气开采行业24前三季度营业总收入同比增长6.01%，其中Q3营收同比下滑13.53%，环比下滑13.68%；24年前三季度净利润同比增长18.77%，其中Q3净利润同比增长8.23%，环比下降7.66%。行业权重主要公司中国海油24年前三季度归母净利润同比增长19.5%，Q3单季度利润受油价影响下调至369.28亿元。

    　　行业前三季度毛利率同比增长4.58%，台风天气和项目检修导致Q3原油产量下降，天然气产量维持环比增长。

    　　2、 油服工程：上游勘探资本开支维持高位，油服景气度维持高位

    　　24年前三季度油田服务与工程行业总体营收同比增长1.42%，归母净利润同比上升12.10%，其中Q3收入同比提升1.95%，环比下滑2.04%。在24-25年中高油价的预期下，油气上游资本开支预计仍将维持高位，S&P预计24年全球上游勘探开发资本支出约6079亿美元，同比增加5.7%，带动油服市场规模持续增长，据Spears & Associates预计24年全球油服市场规模同比增加7.1%，油服行业尤其是海上油服行业有望获益。

    　　3、 炼化及贸易：Q3聚酯产业链承压

    　　24年前三季度炼化及贸易行业总体营收同比下滑2.52%，归母净利润同比下滑7.74%，毛利率同比下滑0.19%，其中Q3行业总体营收同比下滑10.34%，环比下滑1.60%，归母净利润同比下滑28.48%，环比下滑19.49%。聚酯产业链来看，2024年Q3 PX-石脑油、PTA-PX、POY-PTA-MEG价差分别为2039元/吨、336元/吨、1164元/吨，同比增长-35.64%、-60.68%、9.42%，当下涤纶长丝库存已经处于较低水平，后续长丝价格有望筑底回升。

    　　风险提示

    　　1、全球GDP增速不及预期。

    　　2、地缘政治及不可抗力事件对油价造成大幅度影响。

    　　3、OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

    　　4、美国页岩油资本支出大幅增长。

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