华兰生物(002007)：第三季度血制品利润快速增长

　　投资要点：

    　　华兰生物全称为华兰生物工程股份有限公司，公司始建于1992年，是一家从事血液制品、疫苗、重组蛋白等生物制品研发、生产和销售的国家级高新技术企业。2004 年在深圳证券交易所上市，代码为002007。公司实际控制人为创始人安康。

    　　2024 年前三季度，公司实现营业收入34.91 亿元，同比下滑10.79%；实现归母净利润9.24 亿元，同比下滑13.46%；实现扣非后归母净利润8.17 亿元，同比下滑9.75%；基本每股收益0.51元。单看第三季度，公司实现营业收入18.38 亿元，同比下滑21.04%；扣除疫苗业务，血制品业务单三季度实现营业收入9.16亿元，同比增长21%。实现归母净利润4.83 亿元，同比下滑10.58%，扣除疫苗业务，血制品单三季度实现归母净利润3.2 亿元，同比增长68%，血制品利润快速增长。

    　　从盈利能力看，2024 年前三季度公司毛利率为61.77%，较上年同期下降了7.87 个百分点。从期间费用率看，2024 年前三季度，公司销售费用率为17.64%，较上年同期下降了5.2 个百分点；管理费用率为7.16%，较上年同期增加了1.85 个百分点；研发费用率为6.07%，较上年同期增加了0.5 个百分点。

    　　维持公司2024-2026 年盈利预测不变，2024-2026 年每股收益分别为：0.73 元，0.89 元和1.03 元，对应11 月1 日收盘价16.42元/股，市盈率分别为22.55 倍，18.35 倍和15.93 倍，考虑到血制品业务增长可期，维持公司“买入”的投资评级。

    　　风险提示：浆站扩张低于预期，流感疫苗销售低于预期，新药研发进度低于预期

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