盈趣科技(002925)2024Q3点评：业绩承压 期待新业务贡献新增长

　　事件描述

    　　公司2024Q1-Q3 实现营收/ 归母净利润/ 扣非净利润25.39/1.72/1.44 亿元， 同减14%/48%/49%；其中2024Q3 实现营收/归母净利润/扣非净利润9.64/0.36/0.31 亿元，同减14%/72%/72%。

    　　事件评论

    　　2024Q3 总收入同降14%：预计主因雕刻机/水冷散热业务等收入同比下降较多、汽车电子/电子烟/ebike 相关业务收入同比增长。1）智能控制部件产品：预计水冷散热收入同比下降，视频会议系统相关业务收入同比增长。2）创新消费电子产品：雕刻机业务因下游需求不振、价格竞争较为激烈，预计收入同比下降较多；基数不低背景下，Ebike 业务收入预计同比增长；电子烟海外业务开拓顺利推进，预计收入同比增长。3）汽车电子产品：

    　　收入延续较快增长，墨西哥基地建设稳步推进，电子防眩镜、天窗控制及座椅控制等智能控制模块产品市场份额持续提升，新产品配置率快速提升。4）健康环境产品：因跨境电商等新兴业态发展下市场竞争有所加剧，预计收入同比延续下降趋势。

    　　汇兑损失影响财务费用率上升，收入规模下降导致其余费用率上升，净利率同比下降。

    　　2024Q3 公司毛利率同比-2.1pcts 至26.6%，2024Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同升0.6/1.6/1.3/2.2pcts，其中销售/管理费用率同比上升主因收入同比下降、公司费用投入维持稳定（Q3 销售/管理费用均同比有所增长），财务费用率同比上升主因汇兑损失影响，2024Q3 归母净利率/扣非净利率同降7.9/6.9pcts。

    　　中长期具成长潜力：看好现有业务稳步修复、新项目逐步放量、在研项目取得进展。公司业务聚焦于各细分赛道，多个赛道展现出较好的发展潜力，伴随公司与各大客户的合作不断深化以及新产品研发稳步推进，有望持续贡献收入。公司当前雕刻机业务收入占比已下降至较低水平；电子烟产品已成功实现“精密塑胶部件-核心加热模组-整机”的供应，前期质量审核问题得以解决，订单好转趋势明确；汽车电子业务全球化布局加速开展，墨西哥智造基地建设稳步推进建设（预计25 年建成投产）；此外，公司新布局业务领域如智能宠物机器、医疗领域、户外用品等也拥有不错的发展前景。公司整合全球研发资源，2024Q1-Q3 研发投入占营收比重10%左右，其他新产品和新业务开拓持续推进。预计公司2024-2026 年实现归母净利润2.4/3.0/4.0 亿元，对应PE 41/33/25X。

    　　风险提示

    　　1、汇率波动风险；2、产品毛利率下降风险。

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