深度*行业*交通运输行业周报：前三季度社会物流总额同比增长5.6% 民航三季度运输规模创历史新高

航运方面，原油供需关系保持平衡，成品油市场仍旧疲软。航空方面，民航三季度运输规模创历史新高，前三季度三大航营收均超千亿。快递物流方面，前三季度社会物流总额同比增长5.6%，通达系快递公司三季报表现亮眼。

    核心观点：

    ① 原油供需关系保持平衡， 成品油市场仍旧疲软。Gersemi AssetManagemen 指出，在2024 年全球去库存一年后，2025 年的石油供需将更加平衡。全球石油供应将在第四季度保持稳定，然后在2025 年增长2%。预计未来基本需求将强劲增长，不太常见的需求驱动因素可能会增加需求。原油运输船跨界运输减少，成品油运价较低市场仍旧疲软。

    Lars Dencker Nielsen 指出，来自亚洲船厂的新造VLCC 和苏伊士型油轮过去、现在和将来都会在处女航中运输成品油。真正扰乱市场的是已经在原油市场运营的大量VLCC 和苏伊士型油轮，通过“以高昂的代价”清洗油箱运输成品油的商业决定。随着成品油轮租金下降和原油油轮市场的走强，这类“跨界”交易正在消失。Jan Rindbo 表示，成品油轮租金与第二季度相比，下降了约30%，疲软的市场在三季度结束后仍在继续。

    ②民航三季度运输规模创历史新高，前三季度三大航营收均超千亿。从中国民航局获悉：三季度民航全行业共完成运输总周转量403.5 亿吨公里，旅客运输量2.0 亿人次，货邮运输量231.5 万吨，同比分别增长19.8%、12.3%、19.4%，运输生产稳中有进。特别是暑运期间，民航月度运输总周转量、客货运规模等连创历史新高。今年前三季度，中国国航、中国东航、南方航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空、华夏航空七家上市航司实现营收共计约4557.48 亿元，合计净利润约95.44 亿元。③前三季度社会物流总额同比增长5.6%，通达系快递公司三季报表现亮眼。中国物流与采购联合会数据显示，今年前三季度，我国社会物流总额为258.2 万亿元，按可比价格计算，同比增长5.6%。本周通达系快递公司发布三季报，韵达方面，前三季度营业收入355.09 亿元，同比增长8.14%；归母净利润14.08 亿元，同比增长20.93%。公司前三季度及第三季度的单票分拣成本、单票运输成本及单票费用同比均有明显下降。圆通方面，前三季度实现营业收入493.69 亿元，同比增长21.13%；归母净利润29.30 亿元，同比增长10.21%。其中，第三季度实现营业收入168.05 亿元，同比增长22.13%；归母净利润9.43 亿元，同比增长18.06%。申通方面，前三季度申通实现营业收入334.91 亿元，同比增长14.16%；归母净利润6.52 亿元，同比增长195.18%。其中，第三季度实现营业收入119.22 亿元，同比增长16.31%；归母净利润2.15 亿元，同比增长7760.86%。整体来看，通达系快递公司三季报表现亮眼，其中申通快递归母净利润同比大幅增长。

    行业高频动态数据跟踪：

    ①航空物流：10 月下旬至11 月上旬期间，空运价格整体呈上升趋势。②航运港口：集运运价指数上升，干散货运价下跌。③快递物流：9 月快递业务量同比增加18.70%，快递业务收入同比增加12.34%。④航空出行：

    2024 年10 月第五周国际日均执飞航班1586.43 次，环比-3.23%，同比增加51.11%。⑤公路铁路：10 月21 日-10 月27 日，全国高速公路累计货车通行5707.1 万辆，环比增长1.85%。⑥交通新业态：2024 年Q2，联想PC电脑出货量达1472 万台，同比上升3.66%，市场份额环比上升0.4pct。

    投资建议：

    建议关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运。

    关注低空经济赛道趋势性投资机遇。建议关注中信海直。

    关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会。建议关注渤海轮渡、海峡股份。

    关注电商快递投资机会。推荐极兔速递、韵达股份。建议关注中通快递、申通快递。

    风险提示：

    航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。

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