固定收益点评报告：公司债同比回暖 协会债持续缩量
公司债:10月公司 债通过规模同比增长49%,结束了连续15 个月的缩量趋势,年内累计同比减少21%,其中过审增量主要来自私募公司债,当月同比增长98%;终止审核规模同样边际回落,结束增长势头,当月终止规模同比减少53%,年内累计增长102%。
2024 年10 月城投公司债通过项目规模2589 亿元,同比+49%,环比+46%。
1 至10 月,城投公司债累计通过20583 亿元,同比-21%。
1)从募集类型来看,私募债2529 亿元,占比98%,同比+96%,小公募60亿元,占比2%,同比-87%。
2)从区域分布看,江苏占比17%,浙江占比13%,山东占比11%,广东占比8%,四川占比6%,重庆占比6%,湖北占比6%,其余省份不超5%。
3)从主体评级看,AAA 占比25%,AA+占比51%,AA 占比22%。
AAA 主体通过金额653 亿元,同比+40%,环比增加31 亿元;
AA+主体通过金额1313 亿元,同比+71%,环比增加381 亿元;
AA 主体通过金额579 亿元,同比+16%,环比减少30 亿元。
4)从行政级别看,省级占比8%,地市级占比37%,区县级占比36%,园区级占比19%。
省级主体通过金额195 亿元,同比+200%,环比增加84 亿元;
地市级主体通过金额969 亿元,同比+52%,环比增加103 亿元;
区县级主体通过金额944 亿元,同比+23%,环比增加260 亿元;
园区级主体通过金额481 亿元,同比+82%,环比减少31 亿元。
2024 年10 月城投公司债终止项目规模232 亿元,同比-53%,环比-26%。
1 至10 月,城投公司债累计终止4007 亿元,同比+102%。
1)从募集类型来看,私募债217 亿元,占比94%,同比-53%,小公募15亿元,占比6%,同比-59%。
2)从区域分布看,山东占比28%,河南占比14%,湖南占比13%,黑龙江占比11%,浙江占比10%,河北占比9%,其余省份不超5%。
3)从主体评级看,AAA 占比17%,AA+占比62%,AA 占比18%。
AAA 主体终止金额40 亿元,环比增加20 亿元;
AA+主体终止金额145 亿元,环比减少78 亿元;
AA 主体终止金额42 亿元,环比减少29 亿元。
4)从行政级别看,终止项目主体中,地市级平台6 家,区县级平台8 家,园区级平台4 家。
地市级主体终止金额117 亿元,环比增加22 亿元;
区县级主体终止金额90 亿元,环比减少69 亿元;
园区级主体终止金额25 亿元,环比减少35 亿元。
协会债:10 月过审规模同环比回落,缩量势头延续。
2024 年10 月城投协会债注册完成规模466 亿元,同比-60%,环比-36%。
1 至10 月,城投协会债累计注册完成11527 亿元,同比-29%。
1)从募集方式来看,定向工具注册完成186 亿元,同比-51%,公开品种合计注册完成280 亿元,同比-64%,其中中期票据204 亿元,同比-65%,超短及短期融资债券76 亿元,同比-61%。
2)从区域分布看,江苏占比23%,浙江占比20%,重庆占比15%,四川占比12%,河南占比10%,安徽占比6%,其他省份均不超5%。
3)从主体评级看,AAA 占比20%,AA+占比52%,AA 占比28%。
AAA 主体通过金额91 亿元,同比-65%,环比减少160 亿元;
AA+主体通过金额240 亿元,同比-62%,环比减少78 亿元;
AA 主体通过金额131 亿元,同比-50%,环比减少31 亿元。
4)从行政级别看,其中省级占比6%,地市级占比37%,区县级占比42%,园区级占比15%。
省级主体通过金额30 亿元,同比-29%,环比减少15 亿元;
地市级主体通过金额173 亿元,同比-75%,环比减少152 亿元;
区县级主体通过金额194 亿元,同比-19%,环比减少49 亿元;
园区级主体通过金额69 亿元,同比-64%,环比减少48 亿元。
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城投债技术性违约风险。
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