基础化工行业2024年第三季度总结：三季度利润降幅同比收窄 部分行业预计迎来拐点

　　本篇报告总结了2024 年第三季度化工行业运行情况。2024 年前三季度，受需求收缩、供给冲击、国际局势震荡三重压力影响，化工行业景气度持续下行，市场竞争加剧，产品价格低位震荡。随着行业落后产能的出清，行业供需格局有望迎来改善。建议关注成长类公司及低估值的行业龙头的投资机会，维持行业投资评级为“推荐”。

    　　基础化工行业2024 年前三季度业绩同比继续下行，但降幅已经收窄。2024年前三季度基础化工行业（中信）累计实现营业总收入18855.29 亿元，同比下降0.36%；归母净利润1088.04 亿元，同比下降7.62%。全球经济复苏乏力，产业链、供应链重构加速，大国博弈、区域动荡加剧，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。虽然已经从疫情中开始恢复，但增收不增利，需求仍需时间恢复。

    　　基础化工行业三季度业绩同比环比继续下滑，但个别下游行业表现不俗。基础化工行业2024 年Q3 单季度实现营业总收入为6433.58 亿元，同比下降2.06%，环比下降3.05%；实现归母净利润315.64 亿元，同比下降15.86%，环比下降23.68%。一季度恰逢春节，下游开工平淡、需求较为疲软，二季度回归正常，基础化工行业单季度收入和利润环比均增长，2024 年Q3 同比环比均有所下滑。

    　　2024 年Q3 单季度基础化工行业销售毛利率为16.70%，同比下降0.73 个百分点，环比下降1.34 个百分点；经营性现金流量净额为689.87 亿元，同比下降9.36%，环比下降20.19%；净资产收益率1.47%，同比下降0.01 个百分点，环比提高0.3 个百分点。

    　　截止2024 年9 月底，基础化工行业总资产4.39 万亿元，同比增长5.87%，资产负债率为47.8%，同比下降0.9 个百分点，较2023 年底上升约0.1 个百分点。2015 年国家供给侧改革之后，偏上游的基础化工行业景气度不断向上，龙头企业的盈利能力不断提升，基础化工行业资产负债率下降近10 pct，基本完成行业去杠杆过程，2024 年基础化工行业资产负债率略有抬升，但总体趋于稳定。

    　　风险提示：安全和环保的风险；需求持续低迷的风险；产品价格下滑的风险；国际贸易摩擦的风险；项目投建不及预期的风险；汇率变动的风险。

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