社会服务行业投资策略周报：政策引导积极 消费整体受益

　　文旅：出行总体关注本周对于明年假期延长的预期带动。免税方面关注顺周期下免税客单价修复逻辑，以及四季度起市内免税店开业催化。回顾2024 年Q2 与Q3，客单价是海南免税销售额下滑的重要因素之一，目前顺周期预期下，海南旅游大盘有望得到修复，同时可以展望客单价修复对于销售额回暖的带动。旅游出行方面，本轮顺周期行情OTA 受益于出行链热度提升，估值有望上调，建议关注OTA 渗透率提升以及竞争格局改善逻辑，个股关注港股OTA 携程集团-S 与同程旅行。

    　　酒店：第43 周全国酒店RevPAR 修复至去年同期的92.39%，三季度财报陆续发布，高基数影响下RevPAR 下滑，业绩短期承压，但龙头在开店增速和开店结构上均有亮眼表现，关注管理持续提质增效的龙头，以及会员业务建设进展。

    　　教育：1）公职考培：2025 年国考341.6 万人通过资格审查，同比+12.6%。在高校应届毕业生人数走高背景下，2025 国考报考人数持续增长。头部公司纷纷加大基地班建设投入，并研发长周期班型满足市场需求，市占率有望持续提升；2）K12：主要公司披露Q3 业绩，收入/合同负债保持较快增长，后续业绩有望持续兑现，近期政策引导积极，关注质优头部。AI+教育应用日益成熟，关注AI 应用落地标的，有望贡献业绩增量。

    　　医美：三季报业绩陆续发布，整体来看Q3 淡季稳健增长，胶原蛋白板块逆势维持高景气度，深圳龙华区日前发布《龙华区支持高端医美行业高质量发展若干措施（征求意见稿）》，有助于提升医美行业市场规模，同时增强C 端用户对于医美产业的认可度和信任度，提振医美消费，关注绩优标的+Q4 旺季催化+新品获批带动。

    　　美妆：2024Q3 消费端疲软，美护板块业绩整体表现平淡，国货品牌分化进一步加剧，部分公司业绩出现不同程度下滑，绩优个股保持增长态势，龙头品牌淡季稳健增长彰显韧性，关注三季报超预期+双11 大促表现亮眼的标的。

    　　跨境电商：美国线上消费热度持续，亚马逊业绩超预期验证必选及性价比需求韧性，同时周期底部向上，平台盈利能力提升，具备提价能力的卖家有望更充分受益。建议关注跨境电商品牌卖家安克创新、致欧科技、乐歌股份；同时关注11 月美联储议息，推荐业绩有望受益降息催化的工具出口链头部品牌公司巨星科技，伴随终端动销回暖及渠道信心增强，有望迎来戴维斯双击。

    　　奢侈品：Q3 行业需求延续承压，关注势能充足个股。三季度整体奢侈品行业需求持续疲软，重点公司中仅爱马仕和Prada 维持正增，分别受益于顶奢韧性以及品牌设计红利，分地区看，欧美日成熟市场稳健，中国区受损较为严重。

    　　风险提示：宏观经济波动；居民消费意愿恢复不及预期；行业竞争加剧。

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