非银行金融行业周报：三季报业绩落地 自营显著改善

　　投资建议

    　　外资战略投资门槛降低。上周，证监会等多部门发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》。全面降低投资门槛，允许外国自然人实施战略投资，放宽资产要求，同时增加要约收购方式。

    　　以定向发行、要约收购方式实施战略投资的，允许以境外非上市公司股份作为支付对价。适当降低持股比例和持股锁定期要求。这是落实关于吸引长期资金入市的系列政策之一，对外资的投资门槛显著降低，进一步拓宽外资投资证券市场渠道，发挥战略投资渠道引资潜力，鼓励外资开展长期投资、价值投资，对于丰富证券市场投资主体和投资偏好有明显推动作用，将有利于资本市场“长钱长投”体系建设的完善。

    　　业绩符合预期，自营大幅改善。43 家上市券商全部披露三季报，前三季度实现营业收入合计3709.13 亿元，同比减少2.96%，实现归母净利润合计1103.16 亿元，同比减少5.69%。在上半年固定收益市场的支撑以及9 月以来股票二级市场的持续回暖的带动下，证券公司自营投资业务同比提升29.70%，成为业绩的主要支撑，占收入比重达36.33%。随着后续活跃资本市场政策的进一步出台，市场活跃度及风险偏好回暖，券商四季度业绩有望持续改善。

    　　上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌0.84%，沪深300 下跌1.68%，创业板指数下跌5.14%。上周A 股成交金额10.44万亿元，日均成交额2.09 万亿元，环比增长9.36%。两融余额1.70万亿元，环比提升2.22%。中债-总全价(总值)指数较年初上涨2.86%;中债国债10 年期到期收益率为2.14%,较年初下行41.95bp。

    　　风险提示

    　　宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

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