机械工业行业跟踪报告：新一轮动车组招标量亮眼 多因素改善支撑中长期采购支出

　　投资要点：

    　　事件。国铁集团发布新一轮时速350 公里复兴号智能动车组采购项目招标公告。

    　　根据国铁采购平台，国铁集团发布新一轮时速350 公里复兴号智能动车组采购项目招标公告，招标内容包括时速350 公里复兴号智能动车组（8 辆编组普通型），数量66 组；时速350 公里复兴号智能动车组（8 辆编组高寒型），数量10 组；时速350 公里复兴号智能动车组（17 辆编组普通型），数量4 组（2 列）。

    　　动车组采购需求旺盛，高寒车型占比提升。自2021 年以来，国铁集团时速350公里动车组招标辆持续复苏，根据我们的梳理，2021/2022/2023 年国铁招标量分别为30 组/86 组/164 组，2024 年已达到245 组，相比2023 年提升49.39%，采购需求逐年旺盛。从车辆结构来看，高寒型动车组采购量显著提升，2024 年高寒型/长编组/8 辆编组普通型分别已招标23 组/24 组/198 组，2023 年全年分别招标7 组/18 组/139 组，分别增长228.57%/33.33%/42.45%。

    　　铁路客运量屡创新高，今年年底有望迎来新一轮动车组招标。根据我们梳理，2023 年国铁集团时速350 公里动车组招标共计3 次，其中最后一次招标时间为2023 年12 月29 日，招标量为6 组，占当年全年招标量的3.66%。值得注意的是，今年铁路客流持续向好，有力支撑了动车组的采购需求。根据Wind，2024年1-9 月份铁路客运量达到33.38 亿人次，同比增长13.79%，其中9 月份单月铁路客运量达到3.42 亿人次，相比2023 年、2019 年分别增长5.13%、14.37%。

    　　根据中国铁路微信公众号，在铁路国庆黄金周（9 月29 日-10 月8 日）期间，全国铁路累计发送旅客1.77 亿人次，日均发送旅客1773.9 万人次，连续8 天单日旅客发送量超1700 万人次，其中10 月1 日发送旅客2144.8 万人次，创单日旅客发送量历史新高。根据中国中车2024 年三季度业绩电话会会议纪要，预计为提前应对2025 年春运用车需求，国铁集团有可能会在2024 年底前招标采购一批动车组。

    　　国铁集团经营质量持续提升，支撑未来铁路建设支出。根据中国铁路微信公众号，2024Q1-Q3 国铁集团实现营业总收入9007 亿元，净利润盈利129 亿元，资产负债率下降至64.24%，较上年末下降1.3pct，经营质量和效益持续提升。

    　　我们认为，国铁集团经营形势持续稳中向好，有望支持铁路建设保持较高支出，尤其是动车方面的研发和采购。今年前三季度，全国铁路完成固定资产投资5612亿元、同比增长10.3%，并且国铁集团加大关键核心技术攻关和产业化应用力度，牵头推进CR450 动车组样车研制，时速400 公里基础设施关键技术研究取得积极进展，目前已进入整车装配阶段。铁路科技创新核心竞争力持续提升。

    　　投资建议。我们认为，全国铁路完成固定资产投资呈现持续恢复，动车组招标量有望增长，叠加设备更新政策的落地与推进、出海加速，轨交设备有望受益。

    　　建议关注中国中车、中国通号、时代电气等。

    　　风险提示：铁路固定资产投资不及预期；政策推进不及预期等。

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