交通运输行业2024年三季报业绩综述：板块业绩分化 把握向上趋势

　　航空机场：旺季表现较好，标的弹性分化

    　　行业基本面表现稳健，2024 年1-9 月旅客量同比增两成，客流支撑板块整体业绩向好；国际线恢复至2019 年八成五，带动供给结构改善，产能利用率提升。Q3 油价、汇率环境改善，航司经营压力缓解，尽管票价同比回落，旺季业绩仍有较好表现，航司之间业绩弹性分化，大航司修复加速、小航司高基数下增速放缓。展望后市，需求企稳下，供需差进一步收紧，行业票价预计筑底上行，有望释放弹性。

    　　物流行业：跨境景气上行，快递盈利持续

    　　2024Q3 跨境物流景气上行，快递件量维持高增。2024 年前三季度，物流行业（申万二级）市值前20 大个股业绩数据：营业收入平均值为1083.5 亿元，中位数为345.0 亿元，同比-10.3%；归母净利润平均值为13.6 亿元，中位数为6.8 亿元，同比-27.0%。其中，2024Q3 营业收入平均值为368.7 亿元，中位数为120.9 亿元，同比-12.3%；归母净利润平均值为4.2 亿元，中位数1.8 亿元，同比-52.4%。

    　　航运行业：油运淡季承压，集运业绩亮眼

    　　2024Q3 波罗的海原油海运指数（BDTI）、干散海运指数（BDI）、中国集装箱出口运价综合指数（CCFI）分别为957、1,871、2,108，同比分别+15.5%、+56.9%、+140.7%，环比分别-18.9%、+1.2%、+46.5%。2024Q3，市值前3 大的中远海控、中远海能、招商轮船分别实现营业收入735.4、54.9、60.6 亿元，同比分别+71.9%、+10.8%、+0.5%；实现归母净利润212.5、8.1、8.7 亿元，同比分别+285.7%、-10.9%、-11.7%。

    　　基础设施：公路业绩环比改善，铁路港口板块阶段承压Q3 暑运属出行高峰期，2024Q3 高速公路板块实现归母净利79.24 亿元，同比下降4.70%，降幅环比Q2 收窄。铁路板块表现相对较弱，2024Q3 铁路运输板块实现归母净利69.96 亿元，同比下降14.22%，降幅环比有所扩大。2024Q3 港口货物吞吐量增速有所回落，Q3 港口板块实现归母净利105.77 亿元，同比下降4.48%。

    　　投资建议：建议关注业绩向上弹性板块

    　　航空板块随着需求企稳，油汇环境有望进一步改善，中长期供需错配景气度有望逐步兑现业绩，推荐华夏航空，海航控股，中国国航。物流行业看好盈利持续修复的快递板块和景气上行的跨境物流赛道，推荐中通快递、圆通速递、东航物流和中国外运，建议关注韵达股份、申通快递。基础设施关注低估值高股息赛道，建议关注宁沪高速、山东高速、粤高速 A、广深铁路、京沪高铁、招商港口。

    　　风险提示：全球经济复苏缓慢；国内经济发展缓慢；行业低价竞争加剧；燃油价格大幅上涨。

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