帝科股份(300842)：银价拖累消除 BC积极推进

　　帝科股份发布2024 年三季报，2024 前三季度实现收入115.09 亿元，同比增长88.77%；归母净利2.93 亿元，同比增长0.07%；其中，2024Q3 实现收入39.22 亿元，同比增长49.62%，环比下降0.5%；归母净利0.6 亿元，同比下降33.35%，环比增长4.81%。

    　　事件评论

    　　公司银浆销售稳健增长，受电池行业排产较弱影响，公司2024Q3 银浆出货量环比有所降低。二季度银价快涨对业绩的拖累有所消除，但银浆加工费下行影响对公司业绩也产生了一定的负向影响。

    　　财务数据方面，2024Q3 公司信用减值损失冲回0.11 亿元，反映了公司较优的客户风险管控能力；公允价值变动净收益为-0.27 亿元，主要为银价波动影响。公司2024Q3 期间费用为2.38 亿元，规模环比基本保持稳定。

    　　公司银浆产品处于行业领导地位；N 型HJT 电池低温银浆及银包铜浆料产品已经实现大规模出货，产品性能处于行业领先水平；新型全钝化接触IBC 电池金属化浆料方案加快开发与升级迭代，形成n-Poly 专用银浆、p-Poly 专用银浆及主栅浆料等全套导电银浆产品组合，实现持续规模化量产。

    　　展望后续，公司执行银价中性套保策略，有效降低原材料波动对于公司业绩的影响。公司积极布局钙钛矿/晶硅叠层电池等下一代光伏电池金属化浆料方案的开发，继续提升公司的市场份额；加强半导体封装浆料产品的研发和市场推广，不断拓宽公司产品的应用领域和市场；对外投资建设电子专用材料相关项目，建设硝酸银、金属粉、电子浆料等高性能电子材料生产线，与公司现有业务及发展战略具有较高关联性和协同性，进一步提升公司的综合竞争力。

    　　预计公司2024 年有望实现归属净利润5 亿元，对应PE 为13 倍。

    　　风险提示

    　　1、竞争格局恶化；

    　　2、光伏装机不及预期。

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