汽车行业零售数据点评：10月乘用车零售增长 居民消费信心增强

　　核心观点

    　　汽车行业周度高频数据

    　　乘用车整体数据：根据乘联分会的数据，10 月1-27 日，乘用车市场零售181.2 万辆，同比去年10 月同期增长9%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售1,738.6 万辆，同比增长3%；10 月1-27 日,全国乘用车厂商批发197.8 万辆，同比去年10 月同期增长4%，较上月同期下降5%，今年以来累计批发2,042.3 万辆，同比增长4%。

    　　新能源乘用车数据：10 月1-27 日，乘用车新能源车市场零售94.6 万辆，同比去年10 月同期增长49%，较上月同期下降1%，今年以来累计零售807.8 万辆，同比增长39%；10 月1-27 日，全国乘用车厂商新能源批发104.7 万辆，同比去年10 月同期增长45%，较上月同期增长2%，今年以来累计批发895.7 万辆，同比增长35%。

    　　国内外政策环境

    　　国家政策环境：根据乘联分会，随着国家一揽子促消费政策的推进，居民资产增值有利于家庭资产负债表修复，居民消费信心增强，国庆期间的消费释放表现突出。在报废更新和以旧换新的补贴鼓励下，国庆期间的购车消费实现强势增长的良好局面。在地方以旧换新政策的拉动下，十月市场表现强于此前预期。

    　　国际经济环境：根据乘联分会，随着美联储降息，世界范围的高利率周期结束，从经济紧缩回归低利率的市场常态阶段，有利于消费的不断回暖。中央政治局工作会议明确提出：要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。车市消费是目前唯一未被充分普及的消费，提升中低收入者收入促进私车消费是提升消费结构的核心。

    　　厂商销量景气度：10 月厂商销量走势持续较强。置换政策开始接力报废补贴政策，刺激市场；报废政策更利好新能源，且后面效果会逐步衰减。但置换政策刺激效果预计要大于报废，并且燃油车刺激效果显著；10-11 月应处于乘用车市场的季节性加库存期，由于冬季到春节前购车需求较旺，因此历年此时都是加库存力度较大的时段。

    　　投资建议

    　　维持汽车行业“增持”评级。建议关注以下投资主线：

    　　1）整车端，以旧换新政策利好，建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如小鹏汽车、比亚迪、小米集团和零跑汽车等；

    　　2）零部件端，看好电动智能化增量环节，优选出口、新势力产业链。

    　　我们建议关注沪光股份、无锡振华、博俊科技、科博达和保隆科技等。

    　　风险提示

    　　宏观经济不及预期、新车型上市不及预期、供应链配套不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧。

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