通信周跟踪：北美云厂商资本开支环比继续增长 5G-A投资有望大幅增长

　　投资要点

    　　行业动向：

    　　1）北美科技大厂相继发布2024 三季报，AI 对云业务赋能显著，capex 环比继续增长。

    　　其中，微软预计其人工智能业务年化收入将在第四季度达到100 亿美元，成为公司历史上增速最快的重要业务，而微软投资的openAI 预计今年的营收将达到40 亿美元；微软的AI 能力正在全面产品化，包括Microsoft 365 copilot、copioltstudio、power Platform 以及包括开箱即用agent 应用的dynamics 365。资本开支方面，微软Q3 capex 为149 亿美元同环比分别+51%、+7%，大约一半的资本开支用于服务器，并预计资本开支将环比增加。

    　　亚马逊宣布其AI 业务已成为一项收入达数十亿美元的业务，继续以三位数的增幅增长，公司通过AWS 上的sagemaker、anthropic 的claude 3.5 sonnet 以及amazon Q、Rufus、Project Amelia 等在IaaS、PaaS 和SaaS 层面向产品化AI。资本开支方面，亚马逊24Q3 的capex 为213 亿美元，同环比分别+88%、+30%，预计全年资本开支为750 亿（意味着Q4 预期为234 亿美元，环比+10%）。

    　　META 正在通过AI 能力全面提升WhatsApp、Facebook、Threads 的使用体验，Llama 的token 使用量也呈指数级增长，同时还围绕Reality Labs 以及AI 可穿戴设备加强AI 能力的加持。公司三季度资本开支为83 亿美元，分别同环比+26%、+1%，并预计全年资本开支在380-400 亿美元之间，较之前下限上调10亿，这意味着Q4 的capex 将大幅增长，公司还预计2025 的资本开支会继续大幅增长。

    　　谷歌继续通过AI 优化搜索体验，包括AI 概览、Circle to Search 和Lens，Gemini调用继续增加、Deepmind 加快新模型部署、AI 改进YouTube 推荐内容等。资本开支方面，谷歌Q3 资本开支为130 亿美元，同环比分别+63%、-1%，大部分是服务器投资，谷歌预计Q4 capex 环比持平，还宣布了超过70 亿美元的数据中心投资计划，其中近60 亿在美国。

    　　2）光模块仍是AI capex 热潮受益最直接的赛道，Lighcounting 上调光模块2025 预测。

    　　Lighcounting 认为，400G 和800G 的光模块出货继续超出预期，它们提高了对2024 的预测，并对2025 预期非常高。Lighcounting 预测，以太网光模块销售额将在2024 增加超过60%，2025 继续保持相同的增长，且该预测仍可能较为保守。除此之外，Lighcounting 预测2025 年无线前传增速会快速回升到80%以上，AOC 增速也会达到60%以上，这反映了对国内5G-A 投资增长带动的预期。

    　　3）华为继续全面推动5G-A 产品，工信部鼓励5G-A 建设和应用。

    　　在2024 Global MBB 期间，华为董事杨超斌发标主题演讲，认为“移动AI时代”序幕已经拉开，一方面“移动业务AI 化”将革新传统移动互联网业务，产生个人智能体的广泛应用；一方面“AI 业务移动化”将引领智能汽车、机器人等新移动业态的发展。5G-A 网络可以满足多样化体验需求，融合全场景物联网，并提供高阶自智网络。而在10 月23 日的国新办发布会工信部发言人也表示将支持东部地区先行先试、探索5G-A、人工智能应用新模式，我们认为2025 5G-A投资规模在今年的基础上或大幅增长，带动运营商无线侧capex 或有所提升。

    　　建议关注：AI 服务器：工业富联、紫光股份、浪潮信息。光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、万通发展、太辰光、剑桥科技、光迅、华工科技。5G-A：灿勤科技、中兴通讯、飞荣达、国博电子、深南电路。

    　　市场整体：本周（2024.10.28 -2024.11.01）市场整体下跌，上证综指跌-0.84%，深圳成指跌-1.55%，沪深300 跌-1.68%，申万通信指数跌-3.28%，创业板指数跌-5.14%，科创板指数跌-5.19%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为运营商（+1.51%）、液冷（-2.08%）、工业互联网（-4.93%）。从个股情况看，光迅科技、剑桥科技、震有科技、和而泰、美格智能涨幅领先，涨幅分别为+17.06%、+12.67%、+7.41%、+3.13%、+2.07%。瑞可达、源杰科技、意华股份、贝仕达克、高澜股份跌幅居前，跌幅分别为-16.20%、-15.69%、-10.84%、-10.56%、-10.40%。

    　　风险提示：

    　　海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。