阳光电源(300274)：储能市场快速发展 全球遍地开花

　　事件：3Q2024 公司营收189.26 亿元，同比增长6.37%，环比增长2.83%。公司3Q2024 归母净利润26.40 亿元，同比下降7.96%，环比下降7.76%。公司扣非净利润24.98 亿元，同比下降10.57%，环比下降10.76%。

    　　储能市场快速发展：随着可再生能源渗透率提升、电网辅助服务需求增长，以及经济性改善等因素驱动下， 2024 年前三季度全球储能装机超过100GWh，同比增长57%，市场保持快速发展。同时，储能市场结构也出现新的变化，从以往的中、美、英、澳点状市场，变为全球遍地开花，欧洲、中东、亚太等地区储能招标量和装机量均出现了大幅提升，其中中国增长最快。

    　　公司3Q2024 毛利率29.52%，环比基本持平，保持在较好毛利率：公司毛利率保持较好主要得益于公司核心竞争力持续凸显，品牌影响力持续扩大，公司一直聚焦主赛道，坚持纵深发展，核心业务实施全覆盖战略，充分发挥全球营销服务网络优势，品牌力、营销力、产品力、服务力持续提升。

    　　投资建议：公司是逆变器和储能龙头企业，预计2024-2026 年实现营业收入791.01/942.55/1143.91 亿元，归母净利润114.26/142.84/172.88 亿元，对应PE分别为17.08/13.66/11.29 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：国际贸易摩擦风险；汇率波动风险；半导体部件供应链风险；光伏电站投资开发项目施工管理的风险；限售股解禁风险。

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