轻工制造行业2024年三季报总结：业绩整体承压 出口相对较好 需求预期改善

投资要点：

    轻工制造行业：2024 年前三季度，行业合计实现营收4546.04 亿元，同比+2.14%，相比去年同期由负转正，实现归母净利润228.02 亿元，同比-5.12%，相比去年同期降幅收窄，收入及利润情况均有所改善。单看24Q3，实现营业收入1579.83 亿元，同比-1.00%，收入略有下降，实现归母净利润68.31 亿元，同比-30.32%，呈现明显下滑。前三季度各二级子行业收入均实现不同程度增长，造纸及其他轻工利润实现增长；24Q3 仅其他轻工和包装印刷收入增长，利润方面仅其他轻工实现增长。前三季度行业毛利率、净利率均出现小幅下滑，24Q3 下滑幅度加大。

    造纸：2024 年前三季度造纸行业收入稳中有增，业绩改善明显，但24Q3 由于成本攀升导致业绩承压，盈利能力下滑；按细分纸种来看，卫生护理用纸及特种纸公司的收入及业绩表现好于包装纸和文化纸；进入24Q4，生产成本随浆价回落将有所下降，叠加政策带动消费预期改善，经济基本面有望好转，各类纸品需求有望回升。

    家居：2024 年前三季度家居行业收入稳中略升，业绩出现下滑，由于地产各项数据承压和消费复苏不及预期，24Q3 收入及利润均出现下滑；2024 年9 月国家加码发布地产政策修复市场信心，部分城市商品房网签成交量出现不同程度好转，地产有望止跌企稳；另外国家加力支持消费品以旧换新政策带动下，家居消费也有望增长；家居板块存在地产与消费的双重改善预期，估值开启修复。

    出口链：2024 年前三季度轻工出口企业收入双位数增长，利润也呈现个位数增长，24Q3 仍然保持增长趋势，在出口景气度较好的背景下，轻工出口企业情况明显优于行业整体；海运费走高及汇兑收益下降对企业盈利能力产生一定影响，海运费自7 月末开始回落，预计未来运力增加改善供需关系，海运费将回落，企业成本改善将带动利润端回升；另外随着美联储降息开启，出口景气度有望维持。

    投资建议：维持行业“同步大市”投资评级。造纸板块建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业太阳纸业以及特种纸企业仙鹤股份、华旺科技。家居板块建议关注相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团。出口链建议关注受益于外需提升的企业包括致欧科技、乐歌股份。

    风险提示：房地产景气度不及预期的风险；消费需求不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；海外需求不及预期的风险；汇率及海运费大幅波动的风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。