行业景气观察：制造业PMI重回景气区间 9月全球半导体销售额同比增幅扩大

　　本周景气度改善的方向主要在部分上游资源品、信息技术和金融地产领域。上游资源品中，水泥价格持续回暖，工业金属价格多数上涨；中游制造领域，部分新能源产业链价格上涨，10 月重卡销量三个月滚动同比跌幅扩大。信息技术中，9 月全球半导体销售额同比增幅扩大，软件产业利润总额累计同比增幅扩大。消费服务领域，生猪盈利下行。10 月份制造业PMI 重回景气区间，服务业和建筑业景气分化。推荐关注景气度边际修复的地产、建材，以及景气度较高的通用设备、TMT、汽车制造、航空运输等领域。

    　　【本周关注】受政策提振、内需稳定修复等因素影响10 月份制造业PMI 重回景气区间，服务业和建筑业景气分化。结构上特征主要有：1）政策拉动下内需持续修复，支撑企业生产活动加快和价格大幅回升；生产指数环比上行，构成本月制造业PMI 主要支撑项，价格指数重回荣枯线以上；2）制造业细分行业中，PMI 多数环比改善或位于荣枯线以上，部分受益于出口订单、新订单和生产量上行支撑；3）下游受国庆假期提振叠加极端天气扰动趋弱，旅游出行相关领域景气普遍改善，航空运输、水上运输、住宿业、餐饮业等出行消费服务领域环比上行幅度较大；4）建筑业商务活动指数下降，房地产仍然较弱。10 月PMI 逆季节回升，稳增长政策效果初验，内需温和恢复下企业生产活动加快，宏观经济呈现边际改善态势。近期推荐关注景气度较高且有改善的通用设备、TMT、汽车制造、航空运输等领域。

    　　【信息技术】本周费城半导体指数下行，台湾半导体行业指数、DXI 指数上行。

    　　本周8GB DRAM 存储器价格下行，16GB DRAM 存储器价格持平，NAND 指数、DRAM 指数均下行。9 月全球半导体销售额同比增幅扩大；9 月智能手机出货量三个月滚动同比增幅收窄。1-9 月软件产业利润总额累计同比增幅扩大。

    　　【中游制造】本周部分电解液价格下跌，正极材料、锂原材料价格表现分化，电解镍、碳酸锂价格上涨，钴产品价格持平。本周光伏价格指数与上周持平，光伏产业链中硅料价格上行，组件价格与上周持平。10 月重卡销量三个月滚动同比跌幅扩大。本周中国港口货物周吞吐量同比增幅扩大，集装箱周吞吐量同比增幅收窄。CCFI、CCBFI、BDI 上行， BDTI 下行。

    　　【消费需求】食糖综合价格下行；生鲜乳价格持平，白酒批发价格总指数下行；猪肉价格、仔猪批发价、生猪均价均下行；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖、外购仔猪养殖利润下行；肉鸡苗价格上行，全国鸡肉市场价下行；蔬菜价格指数、棉花期货结算价均下行，玉米期货结算价上行；本周票房收入下行；中药材价格指数下行；白卡、白板纸指数持平。

    　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；本周螺纹钢价格下行，钢坯价格上行；主要钢材品种合计库存下行，国内铁矿石港口库存均上行，唐山钢坯库存下行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价下行，京唐港山西主焦煤库提价与上周持平；焦炭、焦煤期货结算价周环比均下行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存周环比均上行，天津港焦炭库存周环比下行。Brent 国际原油价格上行；化工产品价格指数基本持平，有机化工品期货价格涨跌分化，其中沥青、燃料油、PTA 涨幅居前，二乙二醇、苯酐、二甲苯跌幅居前。本周工业金属价格多数上涨，库存涨跌分化。铜、铝、锌、锡、镍、铅价格上行，钴价格持平。贵金属方面，黄金、白银期现价格下行。

    　　【金融地产】货币市场净回笼，隔夜/1 周/2 周SHIBOR 利率下行。6 个月/3 年期国债到期收益率下行，1 年国债到期收益率上行。A 股换手率上行，两市日成交额上行。土地成交溢价率上行，商品房成交面积上行。11 月第1 周，样本40 城日均商品房成交面积同比转正，样本17 城日均二手房成交面积同比增幅扩大。

    　　【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价下行。

    　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

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