MSCI中国调整：新增4只、剔除20只(2024-11)

　　北京时间今天早上，MSCI公布了其所有指数的2024 年11 月指数审议结果，其中也包括MSCI中国指数。我们结合调整结果点评分析如下，供投资者参考。

    　　MSCI中国季度调整：新增4 只、剔除20 只

    　　成分股变化：新增4 只成分股、同时剔除20 只。具体来看，纳入4 只成分股，均为A股，分别为天风证券、华勤技术、龙芯中科以及首创证券。

    　　剔除20 只成分股。其中，剔除2 只港股，分别为广汽集团和滔博，1 只中概股为爱奇艺，另有17 只A股被剔除，分别为上港集团、海信视像、中远海发、万达电影、光线传媒、远兴能源、海油工程、裕同科技、扬农化工、口子窖、均胜电子、乐普医疗、恒逸石化、丽珠集团、伟星新材、白云机场和汤臣倍健。

    　　因此，调整后的成份股数量从598 只减少至582 只（A股419 只，权重15.0%；港股149 只，权重77.9%；中概股11 只，权重6.9%；B股3 只，权重0.2%）。

    　　除成分股调整外，MSCI还调整了12 家公司的自由流通因子（FIF，Foreign Inclusion Factor）、以及125 家公司的纳入股本数，也将因此会对成分股在指数内权重产生变化。

    　　潜在影响：关注对携程集团、蔚来以及阿里巴巴等的正面影响；对滔博、广汽集团与爱奇艺等的负面影响从绝对权重变化幅度来看，我们测算，受此次调整影响，阿里巴巴、携程集团、快手、蔚来以及天风证券等的权重增加排名靠前，从0.6%到0.2%不等。相反，中国银行、腾讯控股、爱奇艺、美团、广汽集团以及滔博等因摊薄或剔除影响，在指数中权重的下降最大，从0.2%到0.03%不等。

    　　从交易和调仓角度，还需要结合个股的日均成交情况来判断其具体影响。基于当前1,131 亿美元规模（假设相当于当前MSCI中国指数整体2.26 万亿美元市值的5%左右）的被动型基金追踪MSCI中国指数的假设，并结合个股各自过去20 天的日均成交金额，我们测算，1）携程集团、蔚来、阿里巴巴、瑞声科技、快手和华勤技术所需交易时间都达到0.3 天以上。2）滔博、广汽集团、爱奇艺、中国银行与美的集团等所需交易被动资金流出的时间都在1 天以上。

    　　接下来发生什么：11 月25 日收盘后调整

    　　从时间安排上，上述所有调整将于11 月25 日收盘后实施。资金流向上，根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天也就是11 月22 日调仓，因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大，特别是在尾盘。相比之下，主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置时点。特别的，我们建议关注部分流动性较差的个股潜在影响。

    　　股价影响上，在结果宣布后但在正式调整实施日之前，也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股，特别是那些此前市场未完全预测的意外结果。不过需要注意的是，虽然被动资金在调整正式实施日“必须”按照权重变化进行调仓，但这一期间的股价实际变动却未必与权重调整方向一致，反而会更多受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响，此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形。

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