安克创新(300866)：储能音频快增 23Q4收入同增21.4%

　　公司23Q4 归母净利同比增长28.3%，维持买入评级

    公司4 月24 日公布2023 年年报，2023 年实现营业收入175.1 亿元，基本符合我们此前预期的177 亿元，同比增长22.9%；实现归母净利润16.2 亿元，同比增长41.3%。其中Q4 收入57.21 亿元同比增长21.4%至57.2 亿元，归母净利同比增长28.3%至4.0 亿元。公司储能、音频业务快速增长推动收入提升，我们继续看好公司持续产品升级、渗透全球市场，预计24-25年公司归母净利达19.9、22.7（前值19.5、21.9 亿元）并新增26 年归母净利预测25.9 亿元，参考Wind 可比公司24 年一致预期21.5xPE，给予公司22xPE，目标价107.36 元（前值110.76 元），维持买入评级。

    　　储能与音频是收入增长的主要动力，并带动公司23 年毛利率同增4.8pct充电储能类方面，公司保持充电类产品的创新迭代，并重点发力储能业务，2023 年Anker SOLIX 推出多款明星产品，如阳台光伏储能产品SolarbankE1600、C1000 户外电源、以及首款实现AC 耦合并可联动并网光伏的Anker SOLIX F3800 户外电源。充电储能类在储能产品的带动下收入同比增长25.1%，毛利率同比增长0.4pct。智能创新类方面，公司回归优势品类，安防类带动智能创新类目收入同比增长18.7%，毛利率同比提升9.7pct。智能影音类目方面：在音频出新以及日本渠道的快速渗透下，表现出色，整体收入同比增长26.5%，毛利率同比增长7.8pct。

    　　管理费用率与销售费用率同比提升，系股权激励以及广告费用增加2023 年，公司销售费用率同比增长1.6pct 至22.2%，管理费用率同比增长0.1pct 至3.3%，研发费用率同比增长0.5pct。其中，三个费用率增长均部分系股权支付费用增加所致，持续的产品创新与推广也使得销售费用率与研发费用率同比有所增长。

    　　储能、安防和音频的发力有望提升公司长期的收入增长中枢我们继续看好公司在储能、安防、音频赛道的持续渗透，份额有望继续增长。

    　　我们预计24-26 年公司归母净利达19.9、22.7、25.9 亿元，参考Wind 可比公司24 年一致预期21.5xPE，给予公司22xPE，目标价107.36 元，维持买入评级。

    　　风险提示：海外竞争加剧、汇率波动、海运费优化幅度收窄。

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