建材行业周报：顺周期再迎节点 三季报消化悲观预期

　　本报告导读：

    　　对财政政策落地和外围环境催化的期待意味着预期交易还将强势，三季报落地消化悲观预期，优先推荐建材龙头公司。

    　　投资要点：

    　　水泥：本周全国水泥市场价格环比继续大幅上涨，涨幅为 1.4%。价格上涨区域有辽宁、江西、河南、湖北和云南等地；价格回落区域主要是湖南、广东和重庆。十月底，受台风、降温和大气污染预警影响，全国多地工程项目和搅拌站开工受限，水泥需求阶段性减弱，全国重点地区水泥企业出货率为50.7%，环比下滑约3.6 个百分点。

    　　价格方面，除少数地区因前期价格上涨不稳出现回撤以外，大多数地区仍保持积极推涨状态，预计后期价格继续保持震荡上行走势。

    　　玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1328.63 元/吨，环比上涨75.70 元/吨。本周浮法白玻价格各区域涨幅表现不一，市场交投氛围活跃。周内浮法白玻原片呈现上涨行情，其中华南区域现高频涨价，涨幅最为明显。本周冷修产线增多，加之上涨价情绪带动，企业库存降幅较大，供应压力减小；需求端，整体加工厂开工率尚可。月初授信政策等影响下，短期价格多持稳，部分存上涨计划。2）玻纤：玻纤价格弱势盘整，电子纱市场暂稳出货。本周国内无碱粗纱市场价格偏弱运行，个别厂报价稍有回落，电子纱报价暂稳。粗纱供应面，周内个别产线复产，加之前期新点火产线周内陆续投产下，传统产品供应量增加，加之现阶段厂家库存压力较大，利空当前价格维稳；10 月整体订单量虽有增加，但增量依旧有限，中下旬价格小幅松动下，中下游观望情绪增加，提货趋谨慎。电子纱市场需求端，存在一定区域差异，其中华中市场订单量阶段性好转；其余区域市场暂无有明显增量，多为老客户订单提货。

    　　顺周期再迎节点，三季报消化悲观预期。三季报基本面基数和现实同步走弱，同比压力略有放大。消费建材量弱价稳改善经营质量，水泥行业Q3 以涨促稳，Q4 开始盈利能力环比提升确定性高。由于前期对悲观预期的消化，市场对环比优化的报表表现积极，环比承压报表也表现韧性。消费建材重点推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎等细分板块龙头公司。水泥板块推荐龙头海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥等。

    　　玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块确认价格拐点，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；传统玻璃加工领域推荐原片成本优势明显，下游加工布局领先的信义玻璃与旗滨集团；推荐玻璃纤维龙头中国巨石、中材科技等。

    　　风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险

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