消费电子行业点评报告：受益消费支持政策 MINILED背光产业链弹性大

　　投资要点

    　　商务部在8 月份已发布了《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，对于购买符合能效要求的家电产品给予以旧换新补贴。政策效果立竿见影，MiniLED电视机等销售量和渗透率大幅提升，相关产业链有望受益。特朗普胜选后，未来中国或加大对国内消费的政策支持力度，有望对家电补贴的力度和持续性产生积极影响，进而带动相关产业链的受益。

    　　商务部在8 月份推出了家电以旧换新补贴政策根据2024 年8 月24 日《商务部等4 部门办公厅关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》要求，各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费者购买2 级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8 类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，对购买1 级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1 件，每件补贴不超过2000 元。各地自主确定上述8 类家电的具体品种。

    　　效果立竿见影，MiniLED 电视机销售量、渗透率大幅增长根据奥维云网（AVC）监测数据显示，2024 年国庆节期间，线上市场Mini LED产品销量份额为28.9%，较去年同期增长了26.4%；线下市场Mini LED 产品销量份额为27.4%，较去年同期增长了20.2%，增长速度最为显著。

    　　根据洛图科技的最新全渠道零售监测数据，第三季度Mini LED 电视销量实现了470%同比增长。洛图科技进一步预测，到2024 年，Mini LED 电视出货总量将达到300 万台以上，较2023 年的92 万台，将实现高达232%的大幅增长。

    　　MiniLED 背光产业链将显著受益

    　　MiniLED 电视定位中高端品类，升级环节主要体现在LED 光源以及配套光学膜等。因此，我们认为MiniLED 电视增长的主要受益环节包括：MiniLED 背光源产业链（聚飞光电、芯瑞达、兆驰股份、聚灿光电、乾照光电等）、光学膜（激智科技等）、整机厂（海信视像、TCL 电子等）等。

    　　聚飞光电：MiniLED 背光源国内领先企业，公司作为主力供应商已成功导入重点客户系列新产品。公司积极扩充生产线，实现了 Mini LED 背光产品销售额的快速增长。

    　　芯瑞达：电视机LED 背光主要供应商，2024 年前三季度，公司Mini 显示模组按相同口径同比增加近一倍。

    　　兆驰股份：公司实现了LED 全产业链布局，MiniLED 电视销售增长，公司的LED 封装、LED 芯片等业务有望受益。

    　　激智科技：显示背光用光学膜国内领先企业，在量子点、Mini-LED 等新型显示技术渗透率提升的情况下，公司高端光学膜需求持续提高。

    　　风险提示

    　　补贴政策的影响时间不确定风险，竞争加剧的风险。

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