锂电板块2024三季报总结：整体盈利小幅增长 细分子行业分化明显

　　2024 年1-3Q 锂电板块盈利能力提升，各环节分化显著。2024 年1-3Q，锂电板块合计实现营业收入12065.96 亿元，同比-1.39%；合计实现归母净利润760.90 亿元，同比+0.96%；板块平均毛利率为20.05%，同比+1.90pct；板块平均归母净利率为6.31%，同比+0.15pct。分板块看，2024 年1-3Q，电池、前驱体、铜箔铝箔、结构件、辅材营收保持增长，电池环节实现营收8934.86亿元，同比+5.66%，占锂电板块总体营收的74.05%，同比+4.94pct，实现归母净利润664.51 亿元，同比+16.84%，占锂电板块总体归母净利润的87.33%，同比+11.87pct；前驱体环节实现营收1028.25 亿元，同比+2.64%，实现归母净利润47.29 亿元，同比-3.18%；铜箔铝箔环节实现营收377.37 亿元，同比+19.42%，归母净利润-5.10 亿元，同比-179.79%；结构件环节实现营收156.67亿元，同比+11.92%，实现归母净利润12.10 亿元，同比+20.38%；辅材环节实现营收87.15 亿元，同比+6.29%，实现归母净利润1.42 亿元，同比+264.95 %。

    　　毛利率方面，2024 年1-3Q，电池、负极、前驱体、辅材环节毛利率分别为22.43%、21.36%、14.66%、8.70%，同比分别+2.47pct、+0.79pct、+0.63pct、+2.70pct。

    　　其他环节毛利率均不同程度下降，正极、隔膜、电解液、铜箔铝箔、结构件环节毛利率同比分别-0.18pct、-16.21pct、-8.24pct、-3.83pct、-1.37pct。锂电板块整体毛利率为20.05%，同比+1.90pct。

    　　2024 年Q3 锂电板块业绩同比改善，盈利能力逐步修复。2024Q3 单季度锂电板块合计实现营业收入4492.55 亿元，同比+0.63%；合计实现归母净利润300.61 亿元，同比+5.09%；板块平均毛利率为21.34%，同比+1.91pct；板块平均归母净利率为6.69%，同比+0.28pct。分板块看，2024Q3 电池、铜箔铝箔、结构件环节业绩保持增长，其中电池环节实现营收3400.58 亿元，同比+9.29%，占板块总体营收的75.69%，占比+6.00pct，实现归母净利润265.78 亿元，同比+20.71%，占板块总体归母净利润的88.41%，占比+11.45pct；铜箔铝箔环节实现营收139.85 亿元，同比+17.62%，归母净利润-2.13 亿元，同比-432.22%；结构件环节实现营收57.95 亿元，同比+6.11%，实现归母净利润3.86 亿元，同比+6.86%。其他环节业绩呈不同程度下滑，正极、负极、隔膜、电解液、前驱体、辅材营收同比分别-44.51%、-22.38%、-13.72%、-19.90%、-3.29%、-0.10%，归母净利润同比分别-110.93%、-30.61%、-72.20%、-70.21%、+14.88%、+57.36%。毛利率方面，2024Q3 负极、电池、前驱体、辅材环节毛利率同比分别+0.60pct、+2.38pct、+0.14pct、+0.52pct，其他环节毛利率同比均不同程度下降，正极、隔膜、电解液、铜箔铝箔、结构件毛利率同比分别-1.35pct、-13.58pct、-6.95pct、-2.31pct、-1.51pct。锂电板块整体毛利率为21.34%，同比+1.91pct。

    　　投资策略。建议关注：（1）中游具备成本差异化能力的龙头公司：宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、蔚蓝锂芯、科达利、震裕科技、天赐材料、尚太科技、中科电气、多氟多、新宙邦、万润新能、龙蟠科技、安达科技、五矿新能、璞泰来、恩捷股份、星源材质、振华新材、贝特瑞、德方纳米等。（2）固态电池产业链：宁德时代、容百科技、当升科技、翔丰华、三祥新材、冠盛股份等。（3）快充及800v 技术相关企业：黑猫股份、信德新材、元力股份、曼恩斯特、中熔电气等。

    　　风险提示。新能源汽车下游需求不及预期；新技术发展速度不及预期；原材料价格波动；国内外竞争加剧；行业政策波动。

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