监管研究系列二：央行工具箱对流动性监管指标的影响

　　流动性监管指标的构成：LCR 和NSFR

    　　流动性覆盖率（LCR）=合格优质流动性资产(HQLA)/未来30 天内现金净流出，净稳定资金比例（NSFR）=可用的稳定资金/所需的稳定资金，监管要求不低于100%。LCR 分子由现金、超储和各类债券组成，分别适用不同的折算率计入。

    　　此外：（1）抵（质）押融资交易中向交易对手提供的HQLA 应当从分子部分扣除。（2）买断式逆回购和证券借入中收到的未再抵质押的HQLA 可纳入计算。

    　　从上市银行数据来看，国有行LCR 距离监管要求较近，股份行NSFR 略承压。

    　　央行操作对LCR 的影响：买断式逆回购更利于银行优化LCR

    1、OMO：LCR 无影响。

    　　2、MLF/买断式逆回购：以一级资产作为质押物时，LCR 不变，以二级资产或非HQLA 作为抵押物时，LCR 变大。MLF 操作均为30 天以上，不影响LCR分母。分子端现金（折算率100%）增加，同时质押的债券从HQLA 中扣除。

    　　3、央行公开市场买卖国债：LCR 无影响。国债期限均为30 天以上，不影响LCR分母；现金和国债折算率均为100%，买卖国债对LCR 分子无影响。

    　　央行操作对NSFR 的影响：央行卖出国债更利于银行优化NSFR

    1、OMO：（质押1Y 以上国债）：NSFR 下降。来自央行和金融机构的融资小于6 个月，折算系数为0%，分子（可用的稳定资金）不变；质押的国债变成有变现障碍的资产，折算系数增加（5%→100%），分母（所需的稳定资金）增加。

    　　2、MLF/买断式逆回购（6M-1Y）：以HQLA 作为质押物/回购标的时，若NSFR>1，下降；以同业存单作为质押物/回购标的时，NSFR 上升。

    　　3、买断式逆回购（6M 以内）：以HQLA 作为回购标的，NSFR 下降。以同业存单作为回购标的时，NSFR 不变。

    　　4、央行买卖国债：买入国债时，银行NSFR 下降；卖出国债时，NSFR 上升。

    　　同业资金融入与央行买断式逆回购对银行流动性指标影响基本一致

    1、银行向同业融入资金时，买断式和质押式回购在计算流动性指标时对押券的处理方式是一致的，因此质押式和买断式回购对流动性指标的影响是相同的。

    　　（1）资金融入对LCR 的影响：期限<30 天：当LCR>1 时，LCR 下降；反之上升。期限>30：以一级资产质押，LCR 不变；以二级资产或非HQLA 质押LCR上升。

    　　（2）资金融入对NSFR 的影响：期限一般为6M 以内，以合格优质流动性资产作为回购标的，NSFR 下降。以同业存单作为回购标的时，NSFR 不变。

    　　（3）同业资金融入与央行买断式逆回购对银行LCR 及NSFR 的影响基本一致；但央行买断式逆回购的期限更长，利好中小型银行补充中长期流动性缺口。

    　　2、商业银行融出资金时，由于买断式回购收到的债券可以相应折算率计入HQLA，因此买断式比质押式更利好LCR 的改善。

    　　风险提示：宏观经济增速不及预期；政策落地不及预期。

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