半导体行业月报：半导体行业24Q3延续复苏趋势 关注自主可控方向

　　投资要点：

    　　10 月半导体行业表现相对较强。2024 年10 月国内半导体行业（中信）上涨18.44%，同期沪深300 下跌3.16%，半导体行业（中信）年初至今上涨22.66%；10 月费城半导体指数下跌4.37%，同期纳斯达克100 下跌0.85%，年初至今费城半导体指数上涨18.47%。

    　　半导体行业24Q3 延续复苏趋势，芯片设计厂商业绩表现亮眼。

    　　半导体行业（中信）24Q3 营业收入为1241.19 亿元，同比增长20.57%，24Q3 归母净利润为85.53 亿元，同比增长49.51%；半导体行业24Q3 毛利率同环比持续回升。由于智能手机、PC、可穿戴设备、智能家居、服务器等市场需求回暖，以及AI 快速发展，天德钰、恒玄科技、乐鑫科技、全志科技、瑞芯微、海光信息、澜起科技等设计厂商24Q3 营收和归母净利润实现快速增长。

    　　全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比回落。2024 年9 月全球半导体销售额同比增长23.2%，连续11 个月实现同比增长，环比增长4.1%；根据WSTS 的预测，上调预测2024 年全球半导体市场销售额同比增长16%，预计2025 年将同比增长12.5%。下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，根据Canalys 的数据，全球智能手机出货量24Q3 同比增长5%，全球PC 出货量24Q3 同比增长1.3%，预计AI 手机及AI PC 渗透率快速提升，全球可穿戴腕带设备出货量24Q2 同比增长0.2%，全球TWS 耳机出货量24Q2 同比增长12.6%。全球部分芯片厂商24Q3 库存水位环比基本持平，国内部分芯片厂商24Q3 库存水位环比继续下降，库存持续改善；晶圆厂产能利用率24Q3 环比持续回升，预计24Q4 有望继续提升。2024 年10 月DRAM 与NAND Flash 月度现货价格环比回落，整体进入调整阶段。全球半导体设备销售额24Q2 同比增长4%，中国半导体设备销售额24Q2 同比增长62%，2024 年9 月日本半导体设备销售额同比增长23.4%，环比增长5.3%；SEMI 预计2024 年全球半导体设备销售额同比增长3.4%，2025 年继续增长17%。全球硅片出货量24Q2 同比下降8.9%，环比增长7.1%；根据SEMI 的最新预测，2024 年全球硅晶圆出货量预计下降2%，2025 年将强劲反弹10%。综上所述，我们认为目前半导体行业已开启新一轮上行周期，AI 为推动半导体行业成长的重要动力。

    　　投资建议。目前全球半导体月度销售额持续同比增长，2024 年前三季度消费类需求明显复苏，关注24Q4 需求的持续性，以及工业、汽车等领域需求复苏进展；随着美国大选的落定，以及未来外部环境的预期变化，半导体产业链卡脖子核心环节自主可控需求迫切，国产替代有望加速推进，建议关注先进制造、先进封装、半导体设备及零部件、半导体材料、AI 算力芯片等方向。

    　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。

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