非银行金融行业：上交所10月新开户数创年内新高 增量资金有望持续进场

　　事件：近日，上交所披露2024 年1-10 月A 股、B 股和基金的开户情况。其中，10 月单月A 股开户数达到684.68 万户，B 股开户数为0.07 万户，基金开户数为54.65 万户。

    　　点评：

    　　从10 月单月数据看，投资者开户数达到年内高点。上交所10 月单月A 股开户数达到684.68 万户，环比增长275%；B 股开户数为0.07 万户，环比增长133%；基金开户数为54.65 万户，环比增长139%。各统计项的增速均较9月进一步上升。从细分数据看，10 月新开户数主要由个人投资者贡献，其中机构投资者开立股票账户总量和开立A 股账户数量环比增长约25%，均远低于个人投资者股票和A 股账户开户数增速（275%）。此外，10 月机构投资者开立股票和A 股账户数量均低于1 月和3 月水平，而个人投资者开立股票和A股账户数均创下年内新高。

    　　在投资者积极入市的大背景下，市场成交额显著增加，两融余额亦呈现出稳步上升的态势。自9 月24 日国新办发布会上一系列政策利好发布以来，投资者参与权益市场投资的积极性显著提升。以9 月24 日为分水岭，年初至9 月23日沪深京三市日均成交额仅7783 亿元，而9 月24 日至11 月8 日日均成交额达到19968 亿元，后者较前者增加约157%。9 月23 日两融余额为13707 亿，而11 月7 日两融余额达到17870 亿，规模增长约4163 亿。成交额和两融余额作为市场核心高频数据，其持续上升有望带动增量效应和投资者信心的加速修复，进而提升市场热度，加快“投资者—市场”正反馈的形成。

    　　投资建议：在9 月24 日国新办发布会上一行一会一局推出多项针对资本市场及房地产市场的重大政策利好之后，资本市场的各类参与主体对政策红利的期待提升至较高水平。而新入市的投资者是市场增量资金的核心载体，只要这项指标能够实现持续较快增长，就有助于资本市场生态的持续改善，进而带动更多投资者和增量资金进场交易。

    　　对于证券行业而言，资本市场环境改善对行业各项业务开展均大有裨益，有助于行业业绩改善和估值提升，未来更多改革和业务创新落地也有望拓宽券商业务结构，更大的发挥资本中介优势。对于保险行业而言，近年来权益资产已成为险企投资收益的重要贡献者和业绩弹性的重要来源，权益市场表现的持续改善有望带动险企的业绩和估值加快修复步伐。

    　　整体上看，在证券行业加快并购重组的预期之下和监管推动险企优化经营模式、加快优胜劣汰的环境下，两大行业的马太效应有望进一步增强。我们认为，未来证券、保险行业头部机构的投资价值有望不断提升，建议持续重点关注。

    　　此外，在ETF 蓬勃发展的大环境下，出于投资需求的差异化，证券ETF、证券保险ETF 的投资价值也应继续重点关注。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。

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