信息技术行业专题研究：利润承压静待宏观复苏 国产自主可控方向坚定

　　【投资要点】

    　　2024 年前三季度计算机企业经营数据总结：2024 前三季度总营收8587.25 亿元，较去年同期增长5.72%；归母净利润167.22 亿元，较去年同期下降29.76%。盈利能力方面，2024 前三季度整体毛利率为25.24%，较去年同期下降1.78pct；净利率为2.09%，较去年同期下降1.12pct。

    　　回款仍有压力，现金流承压。2024 前三季度计算机板块应收账款持续增加，占营收比重达44.90%，企业回款压力较大，经营性净现金流较去年同期减少62.78 亿元。计算机板块季节性明显，大部分回款发生在下半年甚至Q4，预计四季度回款情况好转。

    　　机构持仓集中在算力及信创。九月以来，随着政策回暖，计算机（申万）板块呈现强弹性。机构持仓方面，重仓持股中基金持股比例最高的为海光信息、新点软件、寒武纪-U、达梦数据、纳思达，主要集中在算力和信创领域，算力及信创领域维持高景气度。

    　　细分板块：算力、智驾、信创景气度较高，收入均有不同幅度增长；数据要素收入端持续承压，仍待强力政策落地迎接拐点；网络安全板块部分企业出现恢复性增长；工业互联网板块利润端承压，收入端因制造业低迷增速缓慢。

    　　【配置建议】

    　　算力：建议关注海光信息、寒武纪-U、景嘉微、中科曙光、浪潮信息、网宿科技等；智能驾驶：建议关注光庭信息、中海达、中科创达、德赛西威、北汽蓝谷等；数据要素：建议关注久远银海、德生科技、普元信息、云赛智联、深桑达、易华录、太极股份、山大地纬、银之杰、科创信息等；信创：建议关注金山办公、达梦数据、中国软件、中国长城、纳思达、软通动力、麒麟信安等。工业互联网：建议关注中控技术、中望软件、索辰科技、宝信软件、概伦电子、能科科技等；网络安全：建议关注安博通、天融信、信安世纪、三未信安、格尔软件、浩瀚深度、永信至诚等。

    　　【风险提示】

    　　政策落地不及预期；

    　　技术发展不及预期；

    　　商业化应用落地不及预期。

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