全国人大常委会新闻发布会解读：最大规模化债 防风险、促发展

　　事件：

    　　11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，宣布十四届全国人大常委会第12次会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。

    　　投资要点：

    　　本次发布会重点可以关注两个方面：一是宣布安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务。从规模上来看，此次置换政策是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，将大幅减轻地方政府隐性债务化债压力。一揽子化债政策协同作用下，地方政府在2028年之前需要依靠自身能力实际消化的隐性债务总额将从 14.3万亿元降至2.3万亿元，这不仅有助于防范控制地方政府债务风险，还有利于保障经济的稳定健康发展，而且对于促进经济增长、提振市场主体信心具有重要意义。二是计划实施更加给力的财政政策，其中包括积极利用可提升的赤字空间。虽然此次存量隐性债务的置换不是通过中央加杠杆的形式，但结合此前10月发布会“比如中央财政存在较大的举债空间和赤字提升空间”以及此次“积极利用可提升的赤字空间”的相关表述，或许意味着后续中央财政可能还会有更多的政策措施出台。此外，特朗普上台潜在的关税冲击叠加其政策不可预测性提升，意味着国内逆周期政策力度有望加大，后续出台更多的财政增量政策存在必要性。

    　　风险提示

    　　一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。

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