策略动态点评：特朗普宣布胜选 A股如何交易？

　　特朗普胜选下的A 股交易思路：广义内需链、军工、低β红利据美联社的最新跟踪，共和党有望实现“横扫”，特朗普对内减税、对外加税、收紧移民、产业回流、放松监管等保守主义主张明年起或逐步落地，我们重申在24.10.16《美国大选“赛点”的组合应对策略》中提出的三点做多思路：①广义内需链：交易型资金建议关注增量政策受益逻辑更直接的地产开发商、建筑，配置型资金建议关注低筹码低估值的食饮、社服、家居，其中食品等胜率亦有改善迹象；②自主可控链中，高G 端敞口且2025 年可能迎来订单困境反转拐点的军工；③指数行至密集筹码区，不确定性落地后，边际资金或向配置型切换，拉长视角仍有底仓价值的低β红利。

    　　特朗普胜选，政策落地能见度提升，关注后续如何组阁据美联社最新选举跟踪，预计特朗普将再次入主白宫，共和党在参议院赢得多数席位，众议院选情尚需观察，但共和党更可能获得多数席位，大概率形成“共和党横扫”。特朗普的保守主义政策主张或逐步落地：①对内减税：

    　　或允许全面延长将于2025 年到期的《减税与就业法案》，甚至支持额外减税；②对外加征关税：华泰宏观在24.11.6《共和党胜选总统府和参议院，影响几何？》中预计明年美国对华实际有效关税或为40-50%，“原产地穿透”或执行，对其他贸易伙伴加征<10%的关税；③通过出口限制等保护关键技术；④收紧移民；⑤放松监管。后续关注其组阁人选及政策取向。

    　　交易线索1：内外需基本面剪刀差收敛对应的广义内需链我们在24.11.4《内需为盾，制造为矛 ——2025 年A 股策略展望》中指出，相对视角下，外需转弱已有迹象，我国出口有周期性下行压力，而国内内需复苏迹象初显。“共和党横扫”则今年我国经济增长的主要边际拉动项——出口或面临加征关税等风险，国内需求侧刺激政策或较此前更前置加码。我们提出两点思路：①交易型对应供给侧地产政策及高置位化债政策直接受益的地产开发商、建筑；②配置型对应低筹码、低前向PE，赔率占优的食饮、社服、家居等，其中食品等胜率有改善迹象。

    　　交易线索2：“自主可控”中，明年或困境反转的军工若特朗普上台，“自主可控”主题有更好的交易基础，特朗普在上一任期内强调通过出口管制等加强对关键技术的保护，而2017-21 年的“自主可控”行情节奏便是沿着海外管制收紧及国内产业支持加码展开的，本轮共和党竞选纲领基本延续了特朗普此前的政策思路。从上一轮的经验看，“自主可控”中强持续性的主线品种需要基本面上行的持续验证，我们认为自主可控链中，以G 端敞口为主的军工或将在2025 年迎来新订单的落地期，实现困境反转。后续产业节奏可能是：1H25 上游元器件企业订单&收入拐点→2025-26 年下游主机厂新一轮合同负债逐步落地。

    　　交易线索3：拉长视角仍有底仓价值的低β红利我们此前推演特朗普上台可做多低β红利：①加征关税及次生的美元兑人民币升值风险→投资者可能交易系统性风险抬升；②特朗普的政策组合或加剧美国“再通胀”风险，美债利率上行风险更大，支持低β红利相对收益扩张。

    　　但红利链的实际表现弱于预期，我们理解：①924 决策层转向并推出系列增量政策后，市场风险偏好和成交量中枢抬升，顺政策且筹码干净的弹性品种丰富，红利链性价比不高；②看短做短的交易型资金边际定价，红利链缺乏增量资金。我们提示，指数行至密集筹码区，阻力自然增大，特朗普上台的潜在扰动未落地而国内政策预期被推高。拉长视角，低β红利仍有底仓价值。

    　　风险提示：美国大选结果及后续政策不符预期；国内经济复苏不符预期。

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