银行行业信息点评：化债议案点评：化债政策协同发力 利好银行业

　　投资要点：11 月8 日，全国人大常委会批准6 万亿元债务限额以及可置换隐性债务4 万亿元，化债资源增至10 万亿。2029 年后棚改债务2 万亿按原合同偿还。该举措有利于银行改善资产质量、增强信贷投放能力并保持稳健的盈利水平，维持行业“优于大市”评级。

    　　事件：

    　　我国将直接增加地方化债资源10 万亿元。11 月8 日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安在会上介绍，从2024 年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000 亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4 万亿元。再加上本次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10 万亿元。同时也明确，2029 年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2 万亿元，仍按原合同偿还。

    　　点评：

    　　化债有助于提振实体经济。根据蓝佛安部长介绍，通过实施置换政策：一是将原本用来化债的资源腾出来，用于促进发展、改善民生。二是将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，可以更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整。三是将原本用于化债化险的时间精力腾出来，更多投入到谋划和推动高质量发展中。我们认为政府的化债措施被视为对经济的有利支持，能够增强市场信心，提升市场活力，同时有利于促进社会资源的有效分配和高效运转，利好实体经济。

    　　化债措施将利好银行业。我们认为，化债将对银行业带来三方面利好：

    　　1. 资产质量提升。当债务从隐性债、法定债“双轨”管理向全部债务规范透明管理转变，银行资产质量得以管控并改善，不良贷款率有望下降。

    　　2. 信贷投放能力增强。清理不良资产后，银行可以释放出更多信贷额度，支持经济发展和其他优质企业的融资需求。

    　　3. 保持稳健的盈利水平。由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出。化债过程中将优先以低利率置换信用风险高的部分，这样可减少银行的减值损失。同时，银行在为地方政府提供融资时，能够享受更稳定优质的利息收入，保持盈利水平稳健。

    　　风险提示：政策不及预期，经济持续下滑等。

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