2024年10月价格数据点评兼光大宏观周报(2024-11-09)：如何走出低物价循环？

事件：

    国家统计局发布了2024 年10 月份全国CPI 和PPI 数据。

    1）CPI 同比+0.3%，前值+0.4%，市场预期+0.4%；CPI 环比-0.3%，前值0%；2）核心CPI 同比+0.2%，前值+0.1%；3）PPI 同比-2.9%，前值-2.8%，市场预期-2.5%；PPI 环比-0.1%，前值-0.6%。

    核心观点：

    10 月CPI 同比增速走低，主要受食品、能源价格下跌拖累，而核心CPI 同比增速小幅回升，主要与假期出行需求增加有关，居民消费信心是否改善仍需进一步观察。PPI 同比增速超预期回落，源于耐用消费品价格跌幅扩大，可能与消费需求偏弱，叠加临近“双十一”，厂商“以价换量”有关。而上游原材料领域，随着增量政策显效，国内高耗能行业价格已经呈现企稳迹象。

    向前看，当前需求不足对价格的拖累持续加大，倒逼一揽子增量政策加快推出。目前看，预期层面率先改善，带动上游价格企稳。但由于终端消费疲弱，下游耐用品促销力度加大，对价格的拖累效应进一步加大。后续物价的进一步修复，要等待需求侧实质性改善信号。未来关注地方化债推进、以及房地产市场供需环境改善，对价格层面的进一步支撑。

    海外观察：海外国债收益率多数下行；全球股市多数上涨，大宗商品价格涨跌分化；发达国家步入降息潮，美联储、英国央行再度降息，瑞典央行首次降息；特朗普重返美国白宫；OPEC+推迟增产计划。

    国内观察：11 月以来，上游：原油、铜价环比转为下跌，铝价环比涨幅收窄；中游：水泥价格环比涨幅收窄，螺纹钢价格环比转负；下游：商品房成交面积同比转正，食品价格环比下跌；流动性：货币市场利率分化，债券市场利率普遍下行。

    国内政策：12 万亿元地方化债方案公布；央行发布三季度货币政策执行报告；国常会审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》。

    下周财经日历：11.12（周二）待定 中国10 月金融数据；11.13（周三）21:30美国10 月CPI 数据；11.14（周四）21:30 美国10 月PPI 数据；11.15（周五）10:00 中国10 月经济数据。

    风险提示：政策落地不及预期，国内需求恢复不及预期。

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