通胀数据点评：CPI同比温和上涨 PPI环比降幅收窄

事件：

    10 月份，CPI 同比小幅上涨，PPI 环比出现好转。10 月份CPI 同比上涨0.3%，涨幅较9 月份有所收窄，环比下降0.3%，跌幅有所扩大。PPI 同比下降2.9%，跌幅较9 月份扩大0.1 个百分点，环比下降0.1%，跌幅较前值收窄0.5 个百分点。

    从CPI 主要分项来看，10 月份其他用品和服务价格涨势较为明显。

    10 月份虽然国际油价有所波动，但受燃油附加费下调和节后出行快速减少影响，交通和通信价格环比下降0.7%，同比下降4.8%。同时，受国际金价上行影响，国内金饰品价格上涨4.2%；国庆期间出游需求增加，宾馆住宿和旅游价格分别上涨4.1%和1.3%。其所属大类其他用品和服务受其带动，环比上涨1.1%，同比上涨4.7%。

    10 月份，食品烟酒价格环比下降0.8%，拉动CPI 下行0.2 个百分点。

    具体分项来看，由于10 月份天气晴好，较为适合生鲜生产运输，同时前几个月受到极端天气影响，生鲜价格上涨较多。10 月份主要生鲜的价格多出现了下降。其中，鲜菜和猪肉价格下降最多。环比分别下降3%和3.7%，带动CPI 下行0.08 和0.06 个百分点。同时，10 月份水产价格也出现了明显的下降，环比下降2%，拉动CPI 环比下行0.04 个百分点。

    PPI 生活资料同比跌幅扩大，生产资料环比明显修复。

    10 月份PPI 生产生活资料中，生活资料价格同比环比分别下降1.6%和0.4%，跌幅均较9 月份扩大0.3 个百分点。生产资料价格同比下降3.3%，与9 月份持平；环比上涨0.1%，较9 月份大幅好转，下半年以来环比首次增长。

    PPI 主要分项中，生产资料同比仍承压，生活资料主要受耐用品价格拖累。

    生活资料中一般日用品价格同比出现修复，食品价格跌幅未扩大。一般日用品价格同比回升0.1%。但是耐用消费品价格同比下降3.1%，跌幅较9月份有所扩大。生产资料方面，原料和采掘价格同比跌幅分别扩大0.8 和2.6 个百分点。加工分项价格有所修复，同比下降2.9%，跌幅较9 月份收窄0.4 个百分点。

    10 月份，PPI 细分行业中，资源品相关行业价格跌幅扩大。

    石油天然气开采业价格同比下降14.6%，跌幅较9 月份扩大4.5 个百分点。

    煤炭开采洗选业价格同比下降5.6%，跌幅较9 月份扩大3 个百分点。石油、煤炭及其他燃料加工业价格同比下降13.9%，跌幅较9 月份扩大4.5 个百分点。黑色金属矿采选业价格同比下降7.7%，跌幅较9 月份扩大1.2 个百分点。

    风险提示

    一是宏观变化超预期，二是地缘政治出现突发情况，三是海外市场大幅波动等

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