纺织服装行业周报：冰雪运动引领冰雪经济 关注旺季催化

本期投资提示：

    本周纺织服饰板块表现弱于市场。11 月4 日-8 日，SW 纺织服饰指数上涨5.3%，跑输SW 全A 指数1.8pct。其中，SW 服装家纺指数上涨7.1%，跑赢SW 全A 指数0.003pct；SW 纺织制造指数上涨4.1%， 跑输SW 全A 指数3.1pct。

    近期行业数据：1）社零：9 月限额以上服装鞋帽、针纺织品零售总额1169 亿元，同比下滑0.4%，1-9 月累计额达10225 亿元，同比增长0.2%。2）出口：10 月国内纺织业出口额255 亿美元，同比增长11.9%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长16.1%至124 亿美元；服装及衣着附件出口额同比增长8.1%至131 亿美元。3）棉价：11 月8 日，国家棉花价格B 指数报于15398 元/吨，郑棉主力合约2501 报于14180 元/吨，较11 月1 日下跌0.1%/上涨0.6%；国际棉花价格M 指数报于82 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2412 报于71 美分/磅，较11 月1 日上涨1.7%/1.1%。

    【本周板块观点】

    服装：冰雪运动引领冰雪经济，关注四季度冰雪活动旺季催化。本周国务院办公厅印发《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》，提出以冰雪运动为引领，带动冰雪文化、冰雪装备、冰雪旅游全产业链发展，推动冰雪经济成为新增长点。目标到2027 年冰雪经济总规模达1.2 万亿元，到2030 年冰雪经济总规模达1.5 万亿元。政策催化叠加2025 年2 月亚冬运会在即，有望提振四季度旺季冰雪运动需求，相关受益标的：波司登、361 度、安踏体育、三夫户外、探路者、海澜之家，建议关注滔搏、特步国际、李宁。Q4 随国内政策发力、旺季消费情绪改善，终端销售有望逐步回暖，重点关注具有阿尔法的个股：森马服饰、报喜鸟、比音勒芬、罗莱生活。跨境电商板块本周傲基科技成功登陆港股上市，当前正处于跨境电商销售旺季，行业高增长叠加品牌持续发力，有望推动旺季业绩超预期，推荐：安克创新，建议关注赛维时代、华凯易佰。

    纺织：10 月纺织业出口低基数下反弹，出口链景气度延续。根据中国海关总署数据，10 月国内纺织业出口额同比增长11.9%，纺织品/服装出口额同比增长16.1%/8.1%。

    根据越南统计局数据，10 月越南纺织品/鞋类出口额同比增长25%/ 16%。美国大选落地，出口型纺织制造板块短期受关税提升等预期扰动，但头部纺织制造企业较早进行了全球产能布局，单一产能地风险降低，有望对冲风险。当前全球运动终端需求依然具备强韧性，看好运动制造链公司中长期的成长性。上游纺织推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游制造推荐：华利集团、申洲国际、开润股份；建议关注：裕元集团。

    重要信息回顾：

    罗莱生活发布2024 年限制性股票与股票期权激励计划（草案）：拟授予激励对象的权益总计2337.5 万份，约占股本总额的2.81%。其中，限制性股票数量为406 万股，约占股本总额的0.49%；股票期权为1931.5 万份，约占股本总额的2.32%。业绩考核期为2025-2027 年，考核目标分别为：2025 年营业收入或扣非净利润同比2024 年增长率不低于5%，2026 年营业收入或扣非净利润较2024 年增长率不低于10.25%，2027 年营业收入或扣非净利润较2024 年增长率不低于15.76%。

    行业观点及投资分析意见：内需板块预期、基本面见底，有望实现估值、业绩逐步修复，遴选品牌力上升期的国货品牌；纺织制造周期收敛、成长回归，关注景气度方向：

    1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：波司登、361 度、滔搏、安踏体育、特步国际。2）国货品牌力提升，推荐：森马服饰、报喜鸟、比音勒芬、罗莱生活、海澜之家。3）纺织制造优选成长方向，推荐：新澳股份、华利集团、伟星股份、申洲国际、百隆东方。4）跨境电商蓬勃发展，推荐：安克创新、赛维时代。

    风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。

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