计算机行业周报：泛信创机会全面梳理！金融IT弹性选择！

　　本期投资提示：

    本周周报要点：1）三季报业绩超预期，叠加外部换进变化，梳理泛信创投资机会！2)全面梳理金融IT 产业机会。3）重点公司更新：浪潮信息（近十年收入增长16 倍的服务器厂商，三季报超预期）、博思软件（财政IT 产业拐点，电子凭证推广在即）、金山办公（经营性现金流高增，SaaS+AI+信创！）。

    信创：三季报验证景气，叠加外部环境变化。十四五数字经济规划，信创代表数字经济关键基础设施，顶层设计方向不变。基本面角度，2021-2023 年，受疫情后宏观偏弱、人事变动等影响，信创整体进展低于预期。2024 年以来，信创招投标开始回暖。

    　　24Q2、Q3，中国移动、中国电信分别开启服务器招投标，招标规模百亿级别，且本轮招标相较2022-2023 年，国产化服务器占比提升至65%以上（上一轮为40%）。基本面角度，信创公司净利润增速中位数24Q1-Q3 分别为33%、31%、39%，信创领域景气度获验证。

    复盘过往2 轮信创，国际环境变化与重点事件是重要催化。2014-2015 年，信创行情开启催化剂为斯诺登事件引发国内对安全思考，2018 年为特朗普上台后加征关税引发的中美贸易摩擦，催化信创行情开启。我们认为本次美国大选特朗普再次当选，国内对高水平科技自立自强优先级有望继续提升，24Q4 及2025 年信创招采有望进一步加速，相关公司进入业绩兑现期。

    金融IT 四公司弹性梳理！1）同花顺：完整ETF 产品阵列广受好评，向上市值空间测算达2000 亿。公司业绩与市场活跃度高度相关，我们预测当C 端炒股软件ARPU 达到70 元时，收入体量有望达到60 亿，对应利润可以达到35 亿，历史估值区间为PE30-60 倍，对应市值空间可达2000 亿。2）恒生电子：2024 年后信创+扩容需求有望全面恢复。扩容+信创预计成为2024Q4 后重点建设方向，极速交易等产品已准备充分，公司预计在今年实现 O45 和 UF3.0 等新一代核心产品信创版本从全面发布到全面上线，2025 年若恢复至22 亿现金流，市值空间可至880 亿。3）指南针：金融咨询服务+券商双重弹性：金融信息服务与市场成交量高度相关，产品门槛较低，适合新手，预计弹性成交量恢复后收入弹性较大。4）东方财富：关注交投活跃度提升背景下公司业绩弹性以及后续公募基金费率改革进展。

    标的1）AIGC：金山办公、万兴科技、虹软科技、新致软件、星环科技、中科创达、润达医疗（医药+计算机）、福昕软件、萤石网络、汉得信息。

    标的2）数字经济领军：海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际、大华股份。

    标的3）信创&数据：海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件、能科科技、纳思达、太极股份、中国软件国际。

    标的4）AIGC 算力：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等。

    风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。

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