家电行业周报：政策驱动 内销迎来加速改善

　　核心观点

    　　9 月空调冰箱内销出货改善

    　　从产业在线9 月白电运行数据来看，空调冰箱内销出货改善，8 月空调冰箱内销出货增速分别为-5.4%、-2.3%，9 月空调冰箱内销增速均上升至高个位数，显示出内销呈积极改善态势，而洗衣机9 月内销增长略有放缓；此外，出口方面，9 月空调出口依旧呈现高速增长势头，冰箱、洗衣机出口增长放缓至个位数。具体来看：

    　　根据产业在线，空调，9 月产量1221 万台，同比增长26.0%，总销量1213 万台，同比增长21.4%，其中内销610 万台，同比增长7.4%，出口602 万台，同比增长39.8%；根据产业在线，冰箱，9 月产量876 万台，同比增长11.7%，总销量833 万台，同比增长6.8%，其中内销418万台，同比增长7.4%，出口415 万台，同比增长6.2%；根据产业在线，洗衣机，9 月产量820 万台，同比增长3.3%，总销量823 万台，同比增长3.6%，其中内销436 万台，同比增长5.8%，出口387 万台，同比增长1.2%。

    　　9 月家电终端销售改善明显

    　　在以旧换新政策带动下，近期国内家电终端需求持续改善，根据统计局数据，24 年8 月家用电器和音像器材类限额以上企业零售额同比增长3.4%，较6-7 月下滑态势有所改善，9 月增速大幅提升至20.5%。

    　　此外，家电主要品类终端销售也明显向好，根据奥维云网数据，线上渠道，9 月彩电零售额同比38.3%，9 月冰箱、洗衣机、空调线上零售额规模同比分别为45.0%、27.4%、81.6%，油烟机、燃气灶线上零售额规模同比分别为53.9%、52.2%；线下渠道，彩电零售额规模同比40.6%，冰箱、洗衣机、空调线下零售额同比分别为46.7%、38.5%、71.3%；油烟机、燃气灶线下零售额同比分别为69.1%、62.8%。

    　　本周行业跟踪数据

    　　上游地产方面，根据iFinD，上周（10.21-10.27）30 大中城市商品房成交套数同比下滑18%，30 大中城市商品房成交面积同比下滑19%；原材料价格方面，根据iFinD，10 月25 日，LME 铜现货结算价较10月18 日下跌0.92%，LME 铝现货结算价较10 月18 日上涨1.86%；汇率方面，根据iFinD，10 月25 日，美元兑人民币中间价报价7.1090，较10 月18 日下跌0.26%；海运价格方面，根据iFinD，10 月25 日CCFI 美东航线、美西航线、欧洲航线分别为1177、1228、1865，较10月18 日变动幅度分别为-0.6%、1.2%、-6.4%。

    投资建议

    　　从行业基本面来看，近期家电内销在政策驱动下迎来改善、出口依旧保持一定韧性，建议关注海尔智家、美的集团、格力集团、老板电器、华帝股份、石头科技、飞科电器。

    风险提示

    　　国内消费表现不及预期、海外需求大幅回落、汇率与海运价格波动

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