保险行业周报：9月单月寿险增速小幅下降 产险景气度持续回升

本周行情复盘：本周保险指数上涨6.65%，跑赢大盘1.14pct。保险个股表现分化，新华+16.62%，国寿+15.04%，人保+6.00%，平安+5.29%，财险+4.51%，太保+3.84%，太平-0.29%，友邦-0.48%。10 年期国债收益率2.11%，较上周末-3pct。

    本周动态：

    （1）北京商报：11 月8 日，人民银行发布2024 年第三季度中国货币政策执行报告（以下简称《报告》）。《报告》指出，下阶段，坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，保持再贷款再贴现政策稳定性，用好普惠小微贷款支持工具，实施好存续的专项再贷款工具，推动证券、基金、保险公司互换便利与股票回购、增持再贷款落地生效。

    （2）财联社：11 月6 日晚，中邮保险发布公告，截止2024 年10 月22 日，公司持有安徽皖通高速H 股2482.8 万股，约占该上市公司H 股股本的5.0360%。

    （3）澎湃新闻：11 月5 日，国家金融监督管理总局披露的批复文件显示，同意筹建北京法巴天星财产保险股份有限公司（下称法巴天星财险）。批复显示，法巴天星财险的股东包括法国巴黎保险集团、四川银米科技有限责任公司、大众汽车金融服务海外股份公司等。

    （4）界面：据友邦保险消息，11 月4 日，济南市历下区人民政府与友邦人寿签订合作协议。近日，在国家金融监督管理总局山东监管局的指导下，友邦人寿获批筹建山东分公司，分公司将落户济南市历下区。

    2024 年1-9 月保险行业保费点评：

    行业2024 年1-9 月总保费4.79 万亿，同比+12.7%。

    （1）人身险公司2024 年1-9 月原保险保费收入3.48 万亿元，同比+15.4%，增速环比-0.7pct。其中，寿险/健康险/意外伤害保险分别为28139/6407/333 亿元，同比+18.4%/+6.7%/-10.0%。保户投资款新增交费4933 亿元，同比-0.9%，增速环比+1.1pct；投连险独立账户新增交费137 亿元，同比+107.6%，增速环比+78.3pct，变动较大的原因在于去年同期基数效应。9 月单月人身险原保险保费收入2663 亿元，同比+7.9%，增速环比-46.2pct；寿险/健康险/意外险分别同比+15.8%/+1.6%/-10.2%，增速环比-52.6pct/-15.9pct/-1.1pct。9 月寿险保费增速环比明显下滑，一方面或是由于8 月传统险销售受益于预定利率调整过渡，贡献主要保费增速，另一方面或是由于9 月传统险预定利率下调落地，同时分红险尚未调整，传统险单月增长疲弱所致。

    （2）财产险2024 年1-9 月原保险保费收入13067 亿元，同比+5.6%，增速环比+0.1pct。其中，车险1-9 月6546 亿元，同比+3.3%，增速环比+0.2pct，单月保费增速+4.6%。汽车市场需求边际回升，8 月汽车销量增速-1.7%，环比+3.3pct。1-9 月非车险同比+7.9%，增速环比+0.1pct。非车险增速提升主要得益于健康险，1-9 月健康险同比+15.6%，累计增速环比+0.8pct。此外，农险、意外险累计保费增速边际放缓，1-9 月保费增速分别为+6.1%/+2.0%，环比-0.5pct/-0.7pct。

    投资建议：2024 年前三季度，从单月变动来看人身险景气度有所下滑，主要受预定利率调整影响，但从季度变动来看Q3 人身险明显回暖，构成险企NBV增速稳中有进的驱动因素之一；财产险方面保费增速持续向好，车险连续三个月份提速增长。投资方面，本周大盘显著向上进攻，带动保险股弹性品种表现，新华、国寿涨幅居前。向前展望，若权益回暖，建议持续关注弹性品种。

    当前PEV 估值：友邦1.23x、国寿0.99x、平安0.73x、太保0.64x、新华0.65x。

    PB 估值：财险H1.05x、人保A1.26x、众安H1.00x。

    我们的推荐顺序是：太保、平安、新华、国寿，建议关注：中国财险H。

    风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动

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