2024年10月进出口数据点评：低基数与抢出口推升出口增速 增量政策需加快推动内需改善

低基数、抢出口叠加短期扰动消退，10 月出口金额增速大幅抬升，但出口动能或面临放缓压力；内需偏弱进口增速由正转负。出口方面，10 月出口金额3090 亿美元，同比增长12.7%，增速较前值大幅提升10.3 个百分点；环比由负转正，增长1.76%，1998 年以来当月环比增速首次转正，显著强于季节性。

    出口增速回升或受三方面因素影响，一是去年同期出口金额增速同比下降6.6%，较低基数为本月出口增速回升提供支撑；二是10 月31 日欧盟对华电动汽车加征的为期5 年的反补贴关税正式生效、美国大选也于近期宣布特朗普当选，在贸易条件恶化之前，10 月“抢出口”较为明显；三是短期扰动因素的消退，9 月台风频繁袭击我国南部和东部沿海区域，导致大量出口产品周转放缓，前期积压港口的产品加速出口也有利于本月出口增速的回升。但值得关注的是，10 月中国PMI 新出口订单指数为47.3%，较上月下降0.2 个百分点，连续两月回落；中诚信国际出口高频指数从9 月的-0.42 回落至10 月的-0.79，均指向当前外需或有所放缓。受本月出口大幅改善的影响，10 月出口金额累计同比增长5.1%，较上月提升0.8 个百分点。从量价关系来看，多数商品出口数量增速显著强于出口金额增速，价格因素依然是掣肘出口金额增速进一步改善的因素。进口方面，受内需偏弱影响，10 月以美元计价进口金额由正转负，同比增长-2.3%，较上月回落2.6 个百分点；环比增速为-3.9%，仍强于季节性。后续看，考虑欧美制造业经济景气度仍处荣枯线下方，欧美经济面临一定下行压力，特朗普执政后或对我国开启新一轮贸易战，政策层面不确定性或有所提升，外需面临 回落风险。叠加去年末基数小幅回升，后续出口增速或面临一定压力。

    对主要国家和地区出口增速均显著改善，对欧美国家出口金额占比持续提升。从出口国别来看，东盟仍是我国第一大贸易伙伴，10 月对东盟出口金额累计同比增长10.8%，较前值提升0.6 个百分点，拉动出口增速1.7 个百分点。其中，10 月越南制造业PMI大幅回升3.9 个百分点至51.1%，对越南出口同比增长15.6%，较上月提升7.5 个百分点。二季度以来在“抢出口”带动下对欧美国家的出口续改善，1-10 月对美国出口金额同比增长3.3%，对欧盟出口增长1.9%，分别较前值改善0.5 和1.0 个百分点，其中10 月全球制造业PMI 为49.4%，较上月边际改善0.6 个百分点。从出口金额占比来看，对欧盟和美国出口比重从3 月的14.55%和13.67%提升至10 月的14.63%和14.62%；对俄罗斯、墨西哥等国出口占比小幅提升，分别从4 月的2.99%和2.55%升至9 月的3.22%和9 月的2.61%，但对俄罗斯出口金额占比相较去年同期（3.25%）和去年末（3.28%）均有所回落；对东盟、越南等新兴市场的占比被动边际走低，其中对东盟出口金额占比从4 月的16.93%回落至10 月的16.15%，对越南出口金额占比从4 月的4.64%回落至4.50%。

    机电产品、劳动密集型产品出口金额增速均大幅改善，上游原材料商品出口仍低迷。

    从出口产品类别来看，10 月机电产品出口金额同比增长13.7%，增速较前值大幅提升10.8 个百分点，为当月出口的主要拉动项，拉动出口金额增长8.3 个百分点。其中，多数商品出口增速均较上月大幅改善，通用机械、家用电器分别同比增长30.4%和22.8%，分别较上月大幅改善27.5 和18.3 个百分点；但上月增速较快的汽车和船舶增速有所回落，分别较前值下降21.8 和100.3 个百分点，回落至3.9%和13.39%。其中新能源汽车出口仍保持较快增速，根据乘联会的数据，10 月新能源汽车出口11.2 万辆，同比增长8.2%。高新技术产品当月出口增速由负转正，10 月同比增长9.1%，较上月大幅提升10.2 个百分点。劳动密集型商品出口金额也出现不同程度回升，其中家具、服装、塑料、纺织纱线等劳动密集型产品分别同比增长2.5%、6.8%、8.6%、15.7%，分别较上月提升14.8、13.9、17.0 和19.0 个百分点。或受相关商品价格走低影响，稀土、成品油等工业原材料和中间品增速较低，10 月出口金额增速分别为-37.7%和-11.2%。

    内需偏弱拖累进口增速回落。10 月以美元计价进口金额同比下降-2.3%，较上月回落2.6 个百分点；1-10 月进口金额2.14 万亿美元，同比增长1.7%，较前值回落0.5 个百分点，反映出国内有效需求的不足的问题仍存。分产品来看，受大宗商品价格低迷影响，1-10 月原油、铁矿砂进口金额分别同比增长-2.8%、1.6%，分别较上月回落3.0和2.5 个百分点；机电产品、高新技术产品进口金额同比增长7.2%和11.6%，较上月小幅回落0.6 和0.3 个百分点，今年以来仍保持较快增长。

    后续来看，随着抢出口效应消退以及特朗普胜选，出口所面临的不确定性有所提升；一揽子增量政策效应释放或带动进口增速企稳回升。10 月外贸数据整体呈现出口强、进口弱的态势，后续来看，综合考虑欧美制造业PMI 或持续在荣枯线下方，价格因素对出口拖累持续，特朗普当选带来的较大政策风险，明年我国出口或将面临较大压力。

    在内需偏弱的背景下叠加外需走弱，会放大经济增长的压力，因此在增量政策落地见效的同时，进一步的稳增长政策需要加快内外需动能转换。一揽子增量政策的出台有助于内需的拉动，目前来看政策效应已初步显现，10 月制造业PMI 重回荣枯线上方，工业生产也有所加快，从高频数据来看，钢铁、化工等行业开动率均有不同程度回升。

    后续随着增量政策效应的进一步释放，内需或有望进一步改善，带动进口增速企稳回升。

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