上市银行2024年三季报业绩综述：息差降幅收窄 业绩环比改善

各类型收入均环比改善，业绩增速边际回升。1）收入端，业务改善边际贡献业绩。利息收入上，从价上看，净息差1-3Q24 拖累业绩12.4pct，仍是拖累银行业绩最主要的因素，但在息差降幅收窄的支撑下，拖累幅度较1H24 下降0.5pct；从量上看，规模增长降速下生息资产规模贡献幅度下滑0.3pct 至9.2pct，综合量价，利息收入拖累改善。非息收入上，得益于中收降幅收窄、其他非息增速进一步提升，二者合计贡献业绩2.1pct，幅度较1H24 提升0.7pct。

    2）成本费用边际优化。外部压力下，上市银行普遍发力降本增效，成本费用对业绩的拖累由1H24 的0.8pct 收窄至1-3Q24 的0.3pct。3）拨备计提贡献减弱。1-3Q24 拨备计提对业绩贡献1.9pct，较1H24 的2.3pct 下降0.4pct。

    贷款增长仍承压，存款定期化趋势延续。3Q24 上市银行资产增速环比+1.1pct 至8.2%，增速环比回升，但结构上贷款占比略降、金融投资占比提高，3Q24 上市银行贷款、金融投资、同业资产占资产比重分别环比-0.4pct、+0.4pct、+0.1pct。具体到贷款，当前有效信贷需求偏弱，系列增量政策出台的刺激效果仍待显现，3Q24 上市银行贷款总额同比+6.9%，环比-1.0pct，其中对公、零售均承压，票据冲量明显，3Q24 单季度新增贷款中，对公、零售、票据贴现分别占比-42.8%、36.8%、106.0%。负债端趋势一致，3Q24 上市银行负债同比+8.2%，增速环比回升1.1pct，其中存款占负债比重环比-0.5pct 至72.1%，主要系“存款脱媒”现象持续。存款结构上，根据部分披露详细数据的银行测算，3Q24 定期存款占比环比提升3.4pct 至58.4%，延续了定期化趋势。

    负债成本优化，息差降幅收窄。测算3Q24 上市银行净息差约为1.45%，较2Q24 下降1bp，从降幅来看，2Q24 净息差（测算值）环比降幅约4bp，3Q24 降幅有明显收窄，预计得益于存款成本调降效果逐渐显现。当前资产端信贷需求持续偏弱，10 月存量房贷利率、LPR 利率调降相继正式落地，将对银行息差产生一定冲击，尽管10 月负债端存款利率同步调降，但由于存款重定价节奏慢于贷款，短期内贷款收益率的下行将占主导，驱动净息差继续下行，待存款利率调降效果进一步显现，银行息差有望得到支撑。

    资产质量稳健，风险抵补水平充足。3Q24 末上市银行不良率为1.27%，环比基本持平，预计对公端在防范化解重点领域风险持续推进下不良率有所优化，零售端在经济周期波动下不良率仍有压力。3Q24 末上市银行拨备覆盖率302.14%，环比2Q24 下降2.56pct，仍处于充足水平。往后看，9 月末政策转向后居民收入稳定性压力仍存，财政、货币政策对经济复苏的效果仍需持续观察，预计个贷资产质量仍有压力。

    投资建议：上市银行三季度业绩实现环比小幅改善，但在信贷需求和息差压力下，四季度业绩压力仍大，当前市场关注重点在于后续财政刺激的落地及经济预期的改善。短期上建议关注经济复苏中更具弹性的标的，长期来看，银行业基本面稳健属性不变，建议关注高股息个股。

    风险提示：经济复苏不及预期、政策效果不及预期、银行资产质量恶化

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