宏观利率周报：美国大选落地 国内积极化债

　　策略摘要

    　　11 月初落地了美国大选——共和党大胜；11 月初落地了中国积极财政——地方政府化债。全球两大不确定性因素的落地，意味着政策拐点的向前推进，经济进入到稳增长阶段。维持对未来乐观的判断。

    　　核心观点

    　　市场分析

    　　国内：积极财政落地。1）货币政策：中国央行金融工作情况报告提出坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策逆周期调节力度；央行连续第六个月暂停增持黄金，10 月外汇储备规模32610 亿美元。2）宏观政策：全国人大常委会批准增加6 万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务；连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000 亿元用于化债，累计可置换隐性债务4 万亿元；国务院国资委党委扩大会议提出确保中央企业全年改革发展目标任务圆满完成。3）经济数据：10 月财新服务业PMI 52，回升至近三个月高点；10 月出口同比增长12.7%，进口下降2.3%。

    　　海外：美国大选落地。1）货币政策：美联储降息25 基点，但删除对通胀达标更有信心说辞；英国央行降息25 基点；澳洲联储维持利率不变；巴西央行加息50 基点。2）经济数据：美国11 月密歇根大学消费者信心指数初值73，创4 月以来的新高，10 月ISM 服务业PMI 指数56，创2022 年7 月以来新高，Markit 服务业PMI 终值55，创2024 年7月以来新低；欧元区10 月制造业PMI 终值46.0，较初值上修0.1 个百分点，服务业PMI终值51.6，较初值上修0.4 个百分点。3）风险因素：特朗普胜选，共和党夺回参议院；以色列总理内塔尼亚胡解雇国防部长加兰特；伊朗批准将石油产量提高25 万桶/日。

    　　策略

    　　全球：买入美元（+DXY），卖出美债（-TU）；国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2412-1×T2412）。

    　　风险

    　　地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险

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