传媒互联网周报：板块回暖 关注内容供给边际变化

　　行业近况

    　　本周（11/4~11/8）：A股申万传媒指数上涨7.25%/沪深300 上涨5.50%/上证指数上涨5.51%/创业板指上涨9.32%；海外市场恒生指数上涨1.08%/恒生科技指数上涨4.11%/纳斯达克指数上涨5.74%。

    　　评论

    　　关注重点内容催化，传媒板块估值具备弹性。A股传媒本周表现亮眼，港美股部分标的亦有较好表现，我们认为主要有几点催化：1）重点内容亮眼表现（如芒果超媒《小巷人家》《再见爱人4》等）或（待）定档关注度提升（如影视方面《封神2》等春节档影片定档，游戏方面完美世界《诛仙世界》定档12/19、《异环》首测在即，中手游《仙剑世界》定档1/9 等）。

    　　2）部分中小盘股筹码结构较轻、前期估值较低，行情轮动弹性较好。行业后续逻辑：我们判断，市场情绪带动整体估值修复，质优标的品种或具更大弹性，其中：游戏板块关注产品周期及估值弹性；广告营销相关收入或受益于宏观环境复苏；影视院线板块逐步切换至对2025 年春节档展望，关注重点影片定档进展。A股推荐芒果超媒/分众传媒、关注影视板块春节档催化（猫眼娱乐/阿里影业）、游戏个股产品周期（恺英网络等）等；港美股持续推荐网易/快手/爱奇艺/阅文集团等。

    　　社交社区：快手于巴西上线电商平台，关注快手海外业务进展。根据快手官方微信公众号，10 月30 日快手国际版Kwai正式推出了电子商务平台KwaiShop，是目前巴西市场唯一一家内容电商平台。快手国际版Kwai于2017 年进入巴西市场，目前用户日均使用时长超75 分钟，月活跃用户达到6,000万人，覆盖巴西近1/3 的人口。快手海外业务持续减亏，我们建议持续关注快手海外业务进展及盈亏平衡预期。

    　　数字媒体：芒果TV电视剧《小巷人家》热播，关注平台会员业务潜力。《小巷人家》在中国视听大数据、CSM、欢网蝉联同时段省级卫视收视率第一。

    　　开播首周全网剧集有效播放市占率达3.9%（云合数据），位居剧集排行榜第二。招商方面，据官方报道，该剧于上线首日联合奥利奥、爱他美、百岁山等20 家赞助商发布了“回家礼”主题联名海报，创下首播广告客户数量新纪录。我们认为，《小巷人家》近期播出表现亮眼，且为芒果TV独播剧，平台的剧集能力或得到初步验证，叠加芒果TV综艺内容的传统优势，建议关注平台会员业务潜力。展望后续，芒果TV储备剧集包括《灿烂的风和海》《180天重启计划》《国色芳华》《水龙吟》《好运家》等，建议关注11 月12 日芒果招商会片单和后续重点内容的上线节奏。

    　　估值与建议

    　　维持覆盖公司评级，盈利预测及目标价。

    　　风险

    　　宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢，行业竞争加剧。

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