被动资金流动性周观察：被动成交热度回升 价值赛道获资金流入

　　本报告导读：

    　　上周被动资金净流入转负为正，成交占比略有回升，A500 ETF 增量资金效应延续，而双创 ETF资金流出。行业层面，被动资金继续流入食品饮料、银行，流出电子。

    　　投资要点：

    　　上周被动资金 流入转负为正，全 A 成交占比有所回升，A500 发行带来的增量效应持续。当前股票ETF（即被动资金）总计806 只，总计规模2.95 万亿元，其中跟踪宽基指数的规模ETF 共245 只，规模占比59.7%，行业与主题ETF 共496 只，规模占比17.4%。边际上，上周被动资金份额减小24.7 亿份，净值环比增加1982.3 亿元。

    　　从资金流动情况看，股票ETF 上周资金净流入23.2 亿元，自此前连续三周净流出后首现净流入。从成交占比看，上周被动资金成交仅占全A 的5.9%，成交占比有所回升。行业成交集中度略有回升，一级行业成交CR5 为58.3%。ETF 的资金净流入主要仍是集中于中证A500ETF，上周资金净流入前十的ETF 中有7 只为A500ETF，行业类ETF 中酒ETF 获流入。流出方面，科创50ETF、创业板ETF 流出规模居前。溢折率视角看，ETF 当前成交热度略有降温，溢折率中位数为0.05%，溢折率高于1%的ETF 数量占比为1.4%。

    　　被动资金行业资金流动：上周被动资金流入食品饮料、银行，流出电子，券商近八周流出146 亿元。股票ETF 上周资金整体流入23.2亿元，其中主要流入的一级行业为食品饮料（+57.5 亿元）、银行（+26.4 亿元），主要流入的二级行业为白酒、股份行、保险。主要流入的个股包括：贵州茅台、中国平安、五粮液等。主要流出的一级行业为电子（-97.2 亿元），主要流出的二级行业为半导体、证券、医疗器械。累计来看，近8 周券商已累计净流出146 亿元。上周主要流出的个股包括中芯国际、海光信息。

    　　被动资金行业成交情况：上周被动资金在银行/食饮/医药/电子行业成交额占比较高。从被动资金的成交占比来看，上周一级行业中成交占比居前的行业为银行（23.0%）、食品饮料（12.4%）、医药生物（11.2%）、电子（8.7%），居末的行业包括轻工、环保、商贸零售。

    　　从成交额占比的边际变化看，除了银行的被动资金成交占比上升之外，近几周其余一级行业的被动资金成交占比均下降，其中下降较少的行业包括公用事业、食品饮料，较多的行业包括美容护理、煤炭、非银金融、农林牧渔。

    　　被动基金三季度持仓结构：被动资金环比增配食饮/电新，个股配置集中度快速上升。2024Q3 被动资金持仓A 股市值规模2.7 万亿元，环比上季度大幅增长9072 亿元，与主动基金持仓规模基本持平。三季度被动基金个股配置集中度环比进一步提升，CR10 为44.7%，CR20 为63%。我们认为，被动基金会导致增量资金持续向龙头集中，进一步强化A 股蓝筹股占优的风格。被动资金整体超配科技、消费与金融，低配周期与中游制造，三季度环比增持食品饮料/电新/非银/银行/汽车/家电等，减配医药/电子/计算机。主动资金与被动资金24Q3 都增配的环节包括电新/银行/家电/汽车，都减配的包括电子/有色/计算机/机械/农林牧渔等。

    　　风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。

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