可转债周报：关注并购重组转债

　　转债周度专题

    　　政策持续催化，并购重组案例明显增多，概念指数领涨市场。根据wind 统计，截至11 月9 日，仅仅45 天内，A 股上市公司累计已有130 项重大资产重组相关公告，其中36 家上市公司为新增并购重组事项。作为对比，9 月24 日前，年内上市公司共发布144 项重大资产重组公告，其中新增87 项，57 项为更新并购重组事项进展。对应可以看到，截至11 月8 日，中证万得并购重组指数相较9 月20 日已录得59%收益，涨幅明显高于万得全A 与上证指数。

    　　转债上市公司响应较为积极。9 月24 日政策前，转债发行人年内仅新天药业、运机集团、雅创电子、大叶股份公告重大资产重组事项；9 月24 日以来，道恩股份、阳谷华泰、美锦能源公告新增重大资产重组，4 只转债公告重组进展。

    　　化工、机械设备、电子、医药行业并购重组较为常见；民企并购重组积极性提升。2024 年以来新增公告重大资产重组事项的公司中，化工、机械设备、电子、医药行业分别占12、11、12、8 席。向后展望，我们认为在政策支持下，并购重组概念热度有望延续，建议结合企业性质，重点关注化工、机械、轻工制造等传统周期行业或有进行资产交易重组的转债标的；对于已公告进行资产重组的公司，关注其重组进展及后续调整带来的或有布局机会。

    　　转债市场表现

    　　本周转债市场收涨，其中中证转债上涨2.16%，上证转债上涨1.78%，深证转债上涨2.82%；万得可转债等权上涨3.25%，万得可转债加权上涨2.07%。

    　　本周转债日均成交额有所回落。本周转债市场日均成交额为783.12 亿元，较上周日均回落11.63 亿元，周内成交额合计3915.62 亿元。

    　　转债行业层面上，合计29 个行业收涨，0 个行业收跌。其中国防军工、计算机和传媒行业居市场涨幅前三，涨幅分别为5.13%、4.19%、4.02%；银行、钢铁和公用事业等行业涨幅偏弱。

    　　转债市场估值

    　　本周全市场加权转股价值增加，而溢价率下降。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为89.98 元，较上周末增加3.95 元；全市场加权转股溢价率为38.42%，较上周末下降了4.07pct。

    　　全市场百元平价溢价率水平为17.38%，较上周末下降了0.32pct；拉长视角来看，当下百元平价溢价率水平处于2017 年以来的30%分位数水平左右。

    　　转债供给与条款

    　　本周无新发行上市转债，一级审批数量3 只，其中鼎龙股份交易所受理（9.10亿元），亿纬锂能上委会已经通过（50.00 亿元），信安世纪董事会预案（4.98亿元）。

    　　本周10 只转债发布预计触发下修公告，8 只转债公告不下修，1 只转债提议下修，6 只实际下修；15 只转债预计触发赎回转债，3 只不提前赎回，9 只赎回。截至本周末，仍在回售申报期的转债共1 只，尚在公司减资清偿申报期的转债18 只。

    　　风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）海外基本面变化超预期。

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