新股专题：政策预期及资金共振之下做多动能增强 但结构性震荡特征预计未改

　　投资要点

    　　新股周观点：伴随此前交易周情绪指标及资金活跃度逐级降温之后重新进入阶段性稳定平衡区域，上周重要窗口期多个政策预期发酵，新股次新板块出现普遍活跃。

    　　短期在资金活跃度尚可背景下预计结构性活跃依然可期，但随着时间拉长及涨幅扩大，还是需要警惕当前处于周期相对高位的定价及情绪指标再一次收敛可能。

    　　（1）新股次新板块上周出现普遍活跃；假设以2023 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为10.6%，周内实现正收益占比约95.3%。

    　　（2）短期而言，在情绪指标暂时依然较为稳定的背景下，我们倾向于认为活跃与分化并行的结构性行情还将延续；但随着时间拉长及新股次新涨幅再度扩大，假设政策催化预期有所波动，当前处于常态周期相对高位的新股定价及情绪指标或将逐渐开始承压，适度积极的同时或需保持灵活谨慎。

    　　（3）具体方向上，政策或是当前市场最为关注的核心逻辑；总体我们还是建议继续沿着政策、产业、业绩和监管导向等脉络线索，暂时依然以稀缺性及资金偏好为我们最为重要的新股次新标的优选方向，在此基础上适度考虑估值性价比。

    　　（4）本周即将上市的新股可能有：聚星科技等。

    　　上周新股表现：

    　　（1）新股发行表现：上周共有3 只新股网上申购；其中，1 只为科创板、1 只为创业板、1 只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为19.7X。

    　　（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周沪深新股平均首日涨幅约为320%，较此前交易周相差不大、维持在300%区间；可能来说，伴随着首日交投情绪从节后逐渐回归到常态高位区域，首日交投情绪或触及阶段性平衡点。具体到个股，发行市盈率略低和发行价略低的健尔康首日表现会略强一些。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为4.8%；可能来说，虽然首日定价充分性较此前交易周并未有太大改变，但由于市场风险偏好在上周有明显升温，即期新股上市短暂交易日的交投活跃度有所提升。

    　　（3）2023 年至今上市新股表现：从23 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为10.6%，其中约有95.3%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为24.9%，其中约有97.9%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于受益预期催化的军工及自主可控等产业链新股次新标的；而跌幅居前的则主要集中于首日有较为极致表现的即期新股，及此前股价表现较为活跃但近日市场关注度有所减弱的新能源、稀土永磁等新股次新标的。

    　　本周申购/询价：

    　　（1）本周共有4 只新股完成申购待上市；其中，1 只为科创板、1 只为创业板、2　　只为北证。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023 年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为20.4X。当前新股首日再定价总体还是处于相对充分区域，虽然市场风险偏好有所抬升，但还是建议警惕即期新股上市短暂交易日可能的波动风险，灵活应对。

    　　（2）本周共有1 只新股将开启申购；1 只为主板。考虑到新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注新股申购。

    　　（3）本周共有2 只新股将开启询价；1 只为主板、1 只为科创板。其中，联芸科技为存储主控芯片重要的国产供应商、独立固态硬盘存储主控芯片全球龙头，红四方则为中盐集团旗下农肥业务运营主体，建议定价合理前提下可适当关注。

    　　本周股票池：

    　　（1）本期暂无调入。

    　　（2）短期来看，在情绪指标暂时依然较为稳定的背景下，我们倾向于认为活跃与分化并行的结构性行情还将延续。具体标的上，建议适当关注包括绿联科技、骏鼎达、达梦数据、苏州天脉、托普云农等。

    　　（3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。

    　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。

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