社会服务行业投资策略周报：政策发力持续 关注顺周期标的

　　文旅：出行总体关注本周对于明年假期延长的预期带动。免税方面关注顺周期下免税客单价修复逻辑，以及四季度起市内免税店开业催化。回顾2024 年Q2 与Q3，客单价是海南免税销售额下滑的重要因素之一，目前顺周期预期下，海南旅游大盘有望得到修复，同时可以展望客单价修复对于销售额回暖的带动。旅游出行方面，本轮顺周期行情OTA 受益于出行链热度提升，估值有望上调，建议关注OTA 渗透率提升以及竞争格局改善逻辑，个股关注港股OTA携程集团-S 与同程旅行。

    　　酒店：前三季度龙头开店增速和开店结构均有亮眼表现，供需差拐点短期未见，但四季度RevPAR 基数影响有望边际收窄，关注管理持续提质增效的龙头头部酒店集团重视会员业务建设，君亭与希尔顿签署战略合作协议，共同推动在国内高端及度假酒店业务的发展。

    　　教育：1）公职考培：公务员、事业单位等政策岗位作为高校应届生重要就业去向，持续扩招稳定就业。2025 年军队文职招考34784 人，同比+4.20%。在高校应届毕业生人数走高背景下，公职岗位报考人数有望新高。头部公司纷纷加大基地班建设投入，并研发长周期班型满足市场需求，市占率有望持续提升；2）K12：《北京市实施〈中华人民共和国民办教育促进法〉办法（修订草案征求意见稿）》明确校外培训机构设立应符合“双减”工作要求，学科类校外培训机构由区级教育行政部门审批。近期政策引导积极，关注质优头部。

    　　医美：国内医美内卷加剧背景下，出海成为25 年医美头部企业的重要战略。

    　　近期锦波获批越南医疗器械注册证，医美产业出海迈出重要一步，国内多家头部医美企业均积极布局出海，锦波率先完成东南亚械三布局，再次彰显公司前瞻布局眼光+强落地能力。

    　　美妆：2024Q3 美护板块整体表现平淡，近期在大促旺季催化下整体美护景气度有所恢复，随着提振内需促进消费的利好政策发力有望迎来美护行业市场情绪提振，化妆品消费有望提速回暖，关注双11 大促表现亮眼的标的。

    　　跨境：美国消费韧性持续，大选落地短期内或带来一定情绪波动，建议关注具备相对优势的品牌公司以及低估值机会：1）具有溢价能力的跨境电商品牌，面对外部影响业绩相对优势凸显，推荐安克创新（300866.SZ）、致欧科技（301376.SZ）、乐歌股份（300729.SZ），海运费回落后业绩有望得到释放；2）11 月美联储议息将近，推荐业绩有望受益降息催化的美国工具链头部供应商，伴随终端动销回暖及渠道信心增强，有望迎来戴维斯双击，推荐手工具龙头巨星科技（002444.SZ）、电动工具品牌龙头创科实业（0669.HK），关注泉峰控股（2285.HK）。

    　　风险提示：宏观经济波动；居民消费意愿恢复不及预期；行业竞争加剧。

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