转债周报：转债补涨行情扩散

　　行情：正股强势反弹，转债平稳上涨

    11 月4 日-8 日，正股强势反弹，转债平稳上涨。分行业来看，转债绝大多数行业上涨，科技&消费板块表现领先。转债估值方面，各价位估值中枢继续修复，处于温和状态。转债百元溢价率为20.94%，处于2020 年以来33.1%分位数水平。

    　　值得关注的变化：转债补涨行情出现扩散迹象

    本周转债指数层面再度摆脱震荡区间，迎来上涨行情，相较于10 月11 日之后的信用修复行情，本轮反弹的侧重点在于中高价品种。从静态水平来看，跌破债底以及跌破面值的转债只数占比已经回到信用风波冲击之前的水平。而从110 元以下中低等级转债纯债溢价率中位数来看，当前相比于8 月下旬的低点已经大幅度修复，但相比于6 月之前的水平仍有一段距离，表明低价转债估值的修复空间仍然存在，但考虑到部分标的信用资质确实比较一般，且大体量资金不会一直淤积在超低价品种，这部分空间或需要更大级别指数行情来助推。

    　　此外，本周全球宏观重磅事件陆续落地，分别为特朗普胜选（11 月6 日）、美联储如期降息25bp（11 月8 日凌晨）和全国人大常委会闭幕（11 月8 日下午）。其中，特朗普宣告胜选，我们需重点关注后续其政策出台及中国应对。更为重要的是，全国人大常委会闭幕，化债为其重中之重，短期内强刺激政策博弈情绪或将有所收敛。

    　　策略及行业个券配置

    　　机构前期买入规模还在初期&转债潜在需求充足&转债价位偏低，估值补涨逻辑将持续演绎。同时，考虑到市场主线还比较模糊，各类板块基本处于飞速轮动的状态，叠加三季报指示出的高景气行业相对缺乏，因此当前转债上仓位，要优于猜方向。结构上，在绝对低价品种修复之后，估值温和的中低价品种或成为下一阶段优先修复的方向。此外，我们基于上述方向，综合筛选出11 月十大标的。

    　　风险提示

    　　权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。

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