商社行业周报：政策加码 冰雪游进入预订高峰

　　本报告导读：

    　　全国人大常委会批准6 万亿化债额度，各地促消费政策相继出炉，顺周期预期强化。

    　　投资要点：

    　　投资观点：继 续关注高景气和底部改善板块。①教育和互联网平台高增长与高预期：卓越教育集团、思考乐教育、新东方、途虎-W 等。

    　　②平价出海精选结构，推荐：名创优品、小商品城、绿联科技、安克创新等。③旅游业不同公司的业绩兑现度差异大，推荐：同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山。④国潮崛起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：老铺黄金、潮宏基、老凤祥。⑤题材方向：超市调改（推荐：永辉超市）、政策预期（生育和旅游）、教育AI（受益：豆神教育）等。

    　　上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+9.93%，消费者服务板块涨幅+6.94%，在所有行业中分别位列4 和12 名（共30 个行业）。未停牌股票中，供销大集+44.00%，大连圣亚+36.73%，长白山+29.87%，美凯龙+29.87%，友阿股份+26.67%，中央商场+25.51%涨幅居前。

    　　行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①国务院新闻办公室11月6 日下午举行国务院政策例行吹风会，介绍以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力有关政策措施；②去哪儿数据显示，11 月以来，平台上全国冰雪相关景区预订量同比去年同期增长三成，“滑雪”“冰雪”“雪场”相关搜索热度环比上周增3 倍；③携程平台预计，11 月中旬各大雪场开板信息敲定，11 月中下旬将迎来第一波冰雪游预订高峰。12 月下旬至明年1 月中旬将迎来第二波预订高峰。④11 月6 日，北京市教育委员会、北京市人力资源和社会保障局发布了《北京市实施〈中华人民共和国民办教育促进法〉办法（修订草案征求意见稿）》；2）零售行业：①十四届全国人大常委会第十二次会议11月8 日审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6 万亿元。②11 月8 日，京东旗下特价购物品牌“京喜自营”首次披露业务详情，发布“白牌国货工厂百亿扶持计划”，意在与同行争夺白牌商品市场。③11 月8 日，永辉超市在广东省的首家“学习胖东来”自主调改门店——卓悦汇购物中心店在深圳福田区盛大开业。

    　　公司公告：①富森美：11 月8 日，董事会同意聘任刘义先生为公司总经理，聘任岳清金先生、张凤术先生、吴宝龙先生、何建平先生、王鸿女士和熊云先生为公司副总经理。②银河娱乐：2024 年第三季度总收入约106.68 亿港元，同比增长11%；经调整EBITDA 约29.4亿港元，同比增长6%。③永利澳门：2024Q3 净收入8.72 亿美元，同比上升6%，恢复至3Q19 的81%；经调整物业EBITDA 为2. 63亿美元，同比上升3%。

    　　风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。

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