计算机行业周报：ETF大时代投资机会

　　对标美股ETF 规模占比，国内市场长期具备超五倍空间。1）截至2024 年6 月底，全球挂牌交易的ETF 资产总规模超13 万亿美元，资金大幅净流入超6000 亿美元。2）美国ETF 市场在规模方面长期占据全球市场主导地位。截至2024 年6月底，美国市场ETF 规模为9.18 万亿美元，占全球ETF 市场规模比重近七成，其中纽交所6.89 万亿美元，排名全球第1；纳斯达克交易所1.64 万亿美元，排名全球第2；芝加哥期权交易所0.69 万亿美元，排名全球第4。3）从截至2024 年6月底，美国权益ETF 规模为7.2 万亿美元，美国股票市场总市值为58 万亿美元，占比为12.4%，中国权益ETF 规模约0.25 万亿美元，股票总市值约11 万亿美元，占比约2.2%。市场规模占比角度，国内市场长期具备超五倍空间。

    　　指数行情阶段，ETF 成为重要选择、总体规模快速飙升。1）ETF 基金具备低费用、透明性、分散风险等特点，天然对散户群体友好。并且，本轮反弹初期演绎指数行情，ETF 成为散户重要参与方式，特别是对于新开证券户，科创板和创业板ETF 作为首选。2）2024 年9 月24 日以来，国内股票ETF 规模大幅增长，股票ETF 整体规模从18307 亿元增长至11 月8 日27607 亿元，增幅达到50.8%，其中，中证1000ETF 增长达190.8%。

    　　ETF 大时代开启，同花顺千万级金融流量领军最为受益。同花顺具备顶级金融属性流量：1）个人用户方面，截至2024 年6 月30 日，每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1,439 万人，每周活跃用户数约为1,921 万人。截至2024年6 月30 日，同花顺金融服务网累计注册用户约62,547 万人。2）机构客户方面，与国内90%以上的券商建立了业务合作关系；还覆盖了大量的公募基金公司、私募基金公司、银行、保险公司、政府、科研院所、上市公司等机构客户。截至2024 年6 月30 日，公司“爱基金”平台接入基金公司及证券公司220 家，代销基金产品及资管产品21,373 支。

    　　ETF 导流业务：1）。假设10%的用户会通过同花顺购买推广的ETF，保守假设近三年新购买ETF 数量仅一次，乐观假设近三年投资者新购买ETF 数量为五次。2）渠道费：保守假设股民用股票投资金额的15%购买ETF，每人购买ETF 金额约4.5 万元，渠道费用54 元。近三年ETF 收入保守假设增量6255 万*54 元*1 次=34 亿元，乐观假设增量可达6255 万*54 元*5 次=169 亿元。

    　　证券开户导流业务：根据证券时报，东海证券经纪客户相关业务数量快速增长，9 月28 日近三天日均开户数与前期相比增长超76%,假设新增开户数增长率70%。拼多多流量成本2019-2021 年分别为160、206、432 元，假设同花顺收费500 元/人。开户导流收入可达到24 亿元。

    　　高端软件产品：根据同花顺APP，同花顺高端产品包含金融大师至尊版、财富先锋至尊版、大研究内参版，价格分别达到8w、3.28w、1.98w 元/年，假设高端产品均价3.28 万元。高端产品收入中性假设下为23.62 亿元，乐观假设下为47.20 亿元。

    　　投资标的：

    　　资管IT：同花顺、指南针、东方财富、财富趋势、银之杰。

    　　系统IT：恒生电子、金证股份、顶点软件。

    　　风险提示： AI 技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险；测算可能产生的风险。

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